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粉饰的业绩难长久 兴业银行等五公司年报解析
-红周刊特约作者 张彤
貌似增长 实藏隐患
公告：天邦股份(002124)发布业绩预告，公司2008年净利润将比上年增长300%~330%。
解析：2007年公司实现净利润2223.83万元，按增长300%~330%计算，公司2008年净利润约为8895.32万元~9562.47万元。由于天邦股份2008年1~9月已经实现净利润9580.35亿元，因此虽然公司全年净利润大幅度增长，但其四季度已经发生亏损。
2008年1~9月公司净利润高达9580.35亿元，但其中包含的非经常性损益高达8523.93万元，主要系公司非流动资产处置损益。扣除非经常性损益，公司2008年1~9月的净利润实际仅有1056.42万元，同比大幅下降。在公司2007年的净利润中，非经常性损益占到约55%，在非经常性损益大幅减少的2008年四季度，天邦股份的净利润出现了亏损。
意外收益难长久
公告：常山股份(000158)预计2008年实现净利润约14630万元，折合每股收益约0.20元。
解析：与2007年相比，公司2008年净利润增长约180%，不过业绩大增是因为2008年石家庄国土资源局收购了公司的土地约536.54亩，涉及金额5.90亿元，此举增加公司净利润约1.23亿元，扣除该项收益，常山股份2008年的净利润仅有2330万元左右，较上年同期相比大幅下滑。
2008年，受国际金融危机冲击、行业竞争激烈和成本上升等不利因素影响，公司纺织主业利润率有所下降，虽然凭借1.23亿元的高额非经常性损益暂时掩盖了主业利润的下滑，但这种粉饰难长久。
同比大增 环比骤降
公告：兴业银行(601166)发布业绩快报称，实现营业收入298.48亿元，同比增长35.33%；净利润113.63亿元，同比增长32.34%；每股收益2.27元。
解析：2008年前三季度公司的净利润为94.27亿元，按全年净利润113.63亿元计算，其四季度净利润约为19.36亿元，为全年净利润的17%左右，环比下滑迹象非常明显。这种情形与上周发布业绩预告的深发展A(000001)及浦发银行(600000)基本吻合，由此可以看出，从四季度开始，银行业净利润环比大幅下滑的迹象已经非常明显。
本周中信银行(601998)也发布了业绩预增公告，2008年净利润将同比增长60%左右。按65%计算，公司净利润约为136.79亿元，按公司前三季度已实现净利润124.51亿元计算，公司四季度净利润仅为12.28亿元，不足全年净利润的10%，同样环比大幅下滑。
应收大增 美中不足
公告：金螳螂(002081)2008年实现净利润13719.63万元，同比增长51.47%，折合每股收益0.97元。
解析：2005~2008年，公司实现净利润4611.89万元、6696.37万元、8377.61万元和13719.63万元，呈现持续增长态势，但公司近年来应收账款呈现快速增长态势。
截至2008年9月30日，金螳螂的应收账款净额为10.19亿元，而同期公司资产总计17.54亿元，公司应收账款的金额已经占到总资产的58%左右，虽然应收账款较高是公共建筑装饰设计和施工行业的特点，但如此之高的应收账款若催收不力或由于欠款方财务状况出现恶化，则极有可能给公司带来较大的呆坏账风险。
全部利润尚未体现
公告：ST三安(600703)2008年实现营业收入2.13亿元，净利润5205.05万元，折合每股收益0.28元。
解析：2007年公司通过破产重整程序，变成了“零资产、零负债”的净壳，2008年通过收购大股东资产，公司主营业务变为了LED外延片及芯片的研发、生产和销售。由于资产交割手续于2008年6月26日办理完毕，因此公司2008年年报所显示的营业收入及净利润仅体现了新资产7~12月所产生的利润。
年报显示，2008年1~6月，新资产实现营业收入1.85亿元，净利润3750.72万元。按此粗略估算，新资产2008年全年实际净利润合计约达到了8955万元。因此，ST三安2009年仍有较大的业绩提升空间。
购买新资产后，ST三安成为国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业，产能占全国的60%，LED具有替代传统照明光源的极大潜力，且市场应用面也在迅速成长。
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