考虑出售云南航空

　　此前包括《第一财经》在内的部分上海媒体报道称，东航为此将采取一系列措施，收回现金，包括减持在与中航工业合资的幸福航空中的持股，放弃正在筹建的西藏航空，并与云南省政府讨论转让东航云南分公司股权。

　　而在此之前的6年里，为了能拿回原云南航空(现东航云南分公司)的股权，云南政府曾经几次派谈判组到东航谈判，都吃了闭门羹。直至2008年3月31日，东航云南分公司部分航班突然集体返航事件震惊全国后，云南政府才放弃拿回云南航空的想法，选择了与海航联手成立新的云南航空公司。这次主动向云南政府投向橄榄枝，这对于东航来说是一个巨大的转变。

　　但东航董秘罗祝平1月13日对《21世纪经济报道》记者强调，云南分公司是东航的重要分支，没有要出售的意思，但对于是否减持在幸福航空的持股，他表示不便置评。不过上述东航内部人士则称，在2月东航可能会对外发布一系列重要举措，以应对当前的企业危机。

　　但据东航某高层透露，目前市场上所知的干部减薪、降低幸福航空持股比例、出售云南分公司股权等措施只是东航256条“止血”计划中的一部分，其他更重要的围绕经营、市场、增效方面的措施将在本月15、16日的2009年工作会议后会逐步透露。

　　对于“东航将出售云南分公司股权给云南省政府”的消息，东航这位高层表示，东航正在跟云南省政府寻求各方合作。而东航云南分公司有关负责人接受采访时透露，东航日前正在与云南省政府讨论出售东航云南分公司股权事宜，将云南分公司变成具有独立法人资格的子公司。“预计3月31日前完成云南子公司的注册工作，6月之前完成云南省政府的入股。但是省政府是注资、入股还是股权置换以及入股比例等尚在讨论中，但可以肯定的是，东航至少要持股51%，维持大股东的地位。”他说。

　　国家可能限制央企炒期货

　　有报道，此次调研对象不仅仅是东航，其余20多家从事金融衍生品业务的央企也在接受调研。

　　此前，国务院国资委相关官员公开表示，面对金融危机的冲击，中央企业要坚持围绕主业投资，国资委将加强对央企从事高风险投资业务的规范和审批，防范央企盲目从事衍生品等高风险业务造成重大损失。

　　在去年深南电最早曝出其与高盛进行石油对赌可能造成亏损的公告后不久，国资委于11月11日紧急召开中央企业经济分析视频会议，国资委主任李荣融当时在会上指出，“不少企业学习在做套期保值，目的是保值，出发点是好的，但是有些钱不多的央企还去做套保，那就要担心是否会偷鸡不成蚀把米，我们中央企业绝不能搞投机，靠投机盈利不是本事，对自己不负责，对企业不负责，对国家也不负责，不要有侥幸心理。”

　　对此记者通过走访多位期货专家，都得到了基本一致的看法：

　　中金所期货专家称，“这些企业进行的衍生品交易均出现巨额亏损，但差别比较大，有些做的根本不是套期保值。至于做套期保值的企业也出现很大亏损，主要原因在于对宏观经济把握太差。

　　“一般来说，牛市要进行买入套期保值，熊市要进行卖出套期保值。对于东航等买入套期保值的企业而言，只有在牛市中是需要的，所以在遇到大跌行情时仍进行套期保值，必然亏损。

　　“另外，这些企业没有止损概念，也是参与衍生品交易之大忌。”

　　“航空公司的燃油期货套保是一定要做的，无论是出于锁定油价控制成本的目的，还是参与国际金融衍生品市场的需要，都是有必要的。”国泰君安期货公司的姜涛说。

　　国泰君安期货专家认为，境外期货套期保值业务作为企业规避价格风险、锁定成本和利润的重要金融工具，已日渐成为企业实现经营目标不可缺少的风险管理工具。但套期保值作为企业规避价格风险的重要手段，其评价标准就不应是期货头寸是否盈利，而应以是否实现了规避风险的目的。

　　而根据中金公司的分析，在东航的燃油对冲开始实现现金赔付的情况下，现金净流出金额有可能进一步增长，东航将会直接面临运营资金缺乏的困境，注资无法改变公司困窘的基本面。(王婧对本文亦有贡献)

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