□贺宛男

　　昨日，西部矿业又一次发布发起人股东减持公告称，从2008年8月7日到2009年1月9日，公司股东高盛旗下GoldmanSachsStrategicInvestments(Delaware)L.L.C.，通过上证所竞价交易系统出售7804.10万股，占公司总股本的3.2749%；减持后goldman尚持有11425.9万股，占4.7948%。这已是该股第六次发布“大小限”减持公告，每次公告股价都要下挫一节，这次也不例外。昨日，公司股价下跌4.95%至6.91元，自2007年8月创下68.50元的高价以来已跌去近9成，与13.48元的发行价相比也已跌去一半。

　　西部矿业于2007年7月12日发股上市，当时流通股为4.6亿股；一年后公司公告除控股股东西矿集团所持6.72亿股(占总股本28.21%)外，其他12家限售股股东所持共12.24亿股股份(相当于总股本的51.36%，已上市流通股的266%)均于2008年7月15日起解禁。从此，该股就踏上了“飞流直下三千尺”的悲壮历程。

　　“大小限”脚底抹油

　　按照相关规定，股改后上市的新公司只有在股份变动达到5%时才需公告，西部矿业的上述12家“大小限”中，原本有6家持股在5%以上，但如今，5家均已减至5%以下：

　　原二股东宁波安瑞盛跑得最快，其持有的26922万股截至去年9月底共减持1.53亿股，还剩1.16亿股(占4.867%)；原三股东上海安尚持有24999万股(占10.49%)，截至去年12月9日共减持1.3亿多股，还剩1.19亿股(占4.9975%)；原四股东即高盛旗下的goldman，持有19230万股(占8.07%)，如今公告减持了 7800多万股，还剩 1.14亿股 (占4.7948%)；原六股东塔城国际持有的9615万股(占4.04%)，因与另一小股东上海海成(持2700万股，占1.13%)系一致行动人，因此也必须公告，截至今年1月7日共减持553万股，两家合计尚剩1.18亿股(占4.944%)；如今仅五股东NewmarginMiningCorporationLimited持有的13461万股(占5.65%)尚未发布减持公告。上述“大限”们半年来共减持3.68亿股，而持股5%以下的“小限”无需公告，所以12.24亿股解禁股究竟减持了多少，投资人无从得知。

　　西部矿业的“大小限”们之所以跑得飞快，最重要的原因是获利丰厚。这些“大小限”们的股份多系2004年4月参与定向增发所得，增发价每股3元，到2006年底10股送转50股，成本降至0.50元。以跑得最快的宁波安瑞盛为例，由于在去年9月底以前减持，股价多在10元以上，即便按10元计算，减持1.53亿股套现也在15亿元以上，而其成本才7000多万元。

　　“大小限”更甚“大小非”

　　股改已过去三年多，“大小非”已不足为虑，“大小限”则已上升为主要矛盾。如何规范“大小限”，从西部矿业看，至少有如下几点需切实改进和严加监管。

　　首先，每逢新股发行，“大小限”一定要作为“重要事项”，在招股书摘要的突出地位予以列示。遗憾的是，如西部矿业那样廉价的“大小限”，招股书摘要只字未提，人们必须在网上查阅全文，在洋洋十数万言的招股文件中细细寻找方能发现，绝大部分小股民因此成为冤大头。

　　其次，改变对“大小非”和“大小限”政策不一的做法，持股5%以上的大股东，限售股每增减1%均应公告，并且一个月内减持1%均需通过大宗交易，因为不管是大小非还是“大小限”，说到底都是一回事。现在对“大小非”严、而对“大小限”宽，像西部矿业的那些“大小限”们，都是在数月内抛售了上亿股才公告，中小股民得知时股价早已跌去一大截；又如高盛旗下公司抛出3%以上的股份，却不通过大宗交易平台，难怪公司股价会跌得如此惨。

　　第三，发起人应等同于5%以上大股东，同一般的“大小限”有所区别，发起人持股每减持1%也应公告。对市场而言，发起人抛售是一个重要信号，怎么能悄无声息呢？

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