- 记者观察

　　□本报记者 张楠

　　连续7个跌停板后，盐湖钾肥(000792)昨日终于打破僵局。虽然仍然收跌8.63%，但业内人士认为，高达30.2%的换手率或许表明，该股将止跌企稳。

　　从2008年6月26日起停牌的盐湖系，在公布吸收合并重组方案后，连续7个交易日无量跌停，应在市场预料之中。

　　一方面，3∶1的换股方案没有达到市场预期；再加上，停牌这半年，上证综指跌幅超过60%，与云天化系停牌重组后的情况一样，补跌是必然的。此外，2008年12月26日，盐湖钾肥公告称，氯化钾产品资源税由45元/吨上调至135元/吨的通知，可能导致盐湖钾肥2009年减少净利润8500万元。市场认为，这一做法是公司在有意给盐湖钾肥制造利空，打压业绩，借以提高ST盐湖的价值。这种临时加“码”的做法也令盐湖钾肥的股东“很受伤”。

　　7个跌停后，昨日盐湖钾肥股票放量，成交量达118万手，换手率达30.2%。业内人士指出，这表明市场认为37元左右的价格已经基本达到公司的合理估值区间。

　　而深感“受伤”的投资者很有可能对盐湖系的吸收合并重组方案投下反对票，而最终使得该方案难以通过双方股东大会的批准。原因在于，盐湖钾肥是基金重仓股，合共持有的股份超过流通股的50%，能参与方案投票的均为中小股东，如果该对价方案不能令机构为主的投资者满意，则很可能会遭到集体否决。

　　受此影响，同样连跌7日的ST盐湖昨日依旧跌停收盘。

　　对ST盐湖的估值一直是重组进展艰难的关键点。除了持有1.34亿吨的氯化钾工业储量外，青海100万吨钾肥综合利用工程到底该值多少钱，双方争执不下。

　　其实，如果单从两公司的资产来看，合并对盐湖钾肥有利。一方面，ST盐湖所拥有的钾盐资源量大大高于盐湖钾肥，目前盐湖钾肥子公司盐湖发展、三元、晶达、元通公司生产所用的卤水都来自ST盐湖；另一方面，盐湖钾肥也无须再向ST盐湖交纳矿产资源使用费，双方的关联交易也将不复存在；另外，盐湖综合利用工程可以提升公司未来的持续发展。

　　国泰君安研究员魏涛指出，如果两公司能够合并，盐湖钾肥的总股本将增加至15.55亿股，2009年业绩将有所摊薄，但幅度不大。

　　国内的钾资源缺乏，基本被盐湖钾肥公司垄断，但仍有70%的缺口需要倚赖进口。与其他化工产品去年的暴跌不同，目前国际钾肥离岸价在每吨约900美元，与去年初相比还上涨了400美元。在不景气的经济环境下，业内对于钾肥行业的景气度是否能够继续“独善其身”仍存分歧。

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