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圣诞悬念：中国太保15亿股解禁在即
曹咏
中国太保(601601.SH)即将面临上市一年来的最大考验。
2008年2月22日，中国太保公告称，15.81亿股有限售条件流通股将于12月25日上市流通。
去年圣诞，太保以发行价30元、开盘价51元登陆A股，但此后股价一路走低，今年3月26日跌破发行价，成为今年首只“破发”个股。截止到12月22日收盘，太保收报11.74元，当日下跌5.09%。
即使太保股价已缩水逾六成，市场人士预测，目前的股价相对即将解禁的非流通股股东当初1至10元的持股成本，仍有较大获利空间，太保依旧面临较大的“小非”抛售压力。
22日晚，针对本报关于限售股解禁临近，太保是否与小非股东进行沟通的咨询，太保方面未予回应。
持股成本低至2.5元
太保从1991年注册成立到2007年A股上市，其间共进行过四次增资扩股，其间各路机构纷纷涌入，其中不乏燕京啤酒(000729.SH)、东方创业(600278.SH)、福建南纺(600483.SH)等上市公司，亦有华宝投资、申能集团、上海烟草、大连实德等大型公司。
太保A股招股说明书显示，该公司上市前便有多达230多家法人股股东，其中有216家原股东共计15.81亿股将在今年12月25日面临解禁。
本轮解禁中，占比最大的原股东为上海久事公司，持股2.58亿股，占总股本3.851%；持股最少的仅0.002%；其间更有众多股东持股在百万至千万之间。据招股说明书数据统计，禁售期为一年的前十大“小非”总计持股8.96亿股，剩余的6.85亿股则被206家“小非”瓜分。
大多数“小非”持股成本极低。前十大“小非”中，仅有京基集团、源信行和深圳三九国裕持有成本在8至9元。“15.81亿股中，约有10亿股的持股成本在2.5元左右，剩下的5亿元成本在8元-9元区间。”东方证券保险业分析师王小罡统计后称。
极低的成本支撑了较大的获利空间。在太保上市前数比股东转换中，已有部分公司“低买高卖”收回投资成本。
以大连实德为例，该公司分别在2002年和2007年以2.5元和4.27元持有太保4.3亿股和1.07亿股，但在2007年已高价售出大部分股票。根据《太保(2007)94号‘关于公司股东单位转股和更名的报告》显示，实德集团在2007年度共向京基集团、源信行投资、上海国信等15家单位转让其所持有太平洋保险股份一共收回了30.019亿元，并成功将其持股成本降至0。本次，大连实德有1.05亿股解禁。
或有3-5亿股被抛售
王小罡分析，持股成本为2.5元左右的10亿股中，约4亿股为太保监事单位持有，还有近5亿股为国企持有，出于战略投资目的，这些公司可能会选择“按兵不动”；剩下的1亿股为大连实德持有，可能会在解禁后择机抛售；其余累计5亿股多为中小企业持有，是否选择禁售期满抛售，则需考虑公司本身的财务状况，是否有套现融资的需求。
“可能将有3到5亿股在解禁后被抛售。”王总结称。
11月底，在12.9亿股定向增发机构配售股上市流通后，海通证券连续三日封住跌停。市场预测，太保很有可能在圣诞面临抛压，股价下跌可能较大。
“太保应该不会重演类似海通证券般如此强烈的抛售冲击。”招商证券保险业分析师罗毅认为，“毕竟海通证券估值过高。目前太保的估值仍有偏高，但并不离谱。”
多家太保原股东公司在接受记者咨询时表示，对旗下太保股票并没有确定处置方案。位列前十大“小非”的京基集团相关人士称，如何处理太保股票须经董事会专门会议协商，但该公司近期尚无召开董事会计划。
12月21日，中国太保旗下的太保资产管理公司手持海通证券增发股解禁，当日收盘，海通证券报收8.41元，跌0.83%。业内人士预测当日太保并没有选择抛售。
太保于2007年申购海通证券1.6亿增发股,经今年年中分红配股方案后,持有成本价下降至为17.9元/股。
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