◆每经记者 李智

　　中国国航(601111，收盘价4.62元)今日再次发布了关于燃油套期保值的提示性公告，11月份，公司已实际赔付588万美元。

　　公告称，随着全球经济危机的进一步加剧，国际油价继续震荡下行，2008年10月31日，纽约WTI原油的收盘价为67.81美元/桶，11月30日的收盘价为54.37美元/桶(11月均价为57.44美元/桶)，11月份已发生实际赔付588万美元。 由于12月份原油价格继续下降，公司以最终确定的月均油价计算的实际赔付额将进一步增加。

　　燃油成本一直是中国国航运营成本的重要组成部分，今年以来已占总运营成本的40%以上，因此控制燃油成本是公司实现业务可持续增长、保持盈利稳定的关键。

　　此前公司披露的公告显示，中国国航为了达到套期保值的目的，与若干对手方订立了燃油保值合约，其实质相当于在约定的合同期间，公司有权以约定价格，按照事先确定的周期从对手方买入一定数量燃油；同时，对手方也有权以约定价格，按照事先确定的周期向本公司卖出一定数量燃油。其中，上述国航有权买入燃油的价格远高于对手方有权卖出燃油的价格。也就是说，只有油价一直保持高位运行甚至不断上涨，公司才能获利。

　　国航曾表示，合约签订之时，也就是今年7月，国际油价正处于高位运行，而且市场普遍预期油价将持续走高，高盛等国际投行一度表示油价将升至150美元/桶以上。由于仅是对冲油价上涨风险的套保合约成本高昂。于是，公司选择了在获得按固定价格买入燃油权利的同时，授予对手方以更低的固定价格卖出燃油的权利。

　　可是，国际原油市场风云突变，油价开始高台跳水，国航原本美妙的套期保值计划却“套”住了自己，这一套还很可能套至2011年，一切全看日后国际油价的走势。

　　庆幸的是，随着12月份原油价格继续下降，现货采购成本也将相应降低，11月现货采购成本较预算节省约4115万美元，从目前情况看，实际赔付不会对本公司现金流产生重大不利影响。

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