匡志勇

　　在大盘去年10月16日创下6124点高峰后，冠农股份(600251.SH)硬生生地从去年11月中旬的25元发力到今年2月25日站立在96.9元的高位，此后又坐在滑梯上跌穿20元。

　　两年前，冠农股份还只是一个农业板块的小公司，两年后，它被套上了“钾肥概念”，股价也上演了一飞冲天的一幕。2007年从几块钱涨到20多元的平台，去年11月中旬后，在大盘盘整的情况下，异军突起，三个月内站到了96.9元高位。但就在2月25日创下96.9元的高位后，冠农股份很快就跟随大市大幅跳水，到4月份跌穿了50元，10月17日甚至跌穿20元。

　　深圳某券商营业部分析师评价说，冠农股份年初的飙涨是靠着“罗钾”这个故事吸引人气的。当故事讲完后，股价也到顶了，散户们此时又会开始追究故事的真实性，因此股价也会加速下跌。冠农股份此次调整，有可能是投资者对钾肥故事发生了信任危机。

　　冠农的疯狂可以追溯到2004年冠农股份与德隆发生的一则交易。当年4月，急于变现的德隆集团将罗布泊钾盐科技公司51.25%股权以8700万元价格甩卖给冠农股份。冠龙股份就此开始了其神奇的“钾肥之旅”。目前，冠农股份持有国投罗钾20.3%的股权，按照部分券商给出的业绩预测报告，仅仅国投罗钾20.3%的股权，明后年就有望给冠农股份带来10亿元的投资收益。

　　冠农股份的故事不仅吸引了散户，机构资金也对它趋之若鹜。公开资料显示，自去年年初以来，机构账户基本垄断了冠农股份前10大流通股股东位置。即使在经历了年初的飙升后，机构持仓比例也没有明显降低。

　　对于冠农股份的目标价，研究员们也很乐观，中信证券在今年6月份给出了106元的目标价，信达证券在今年8月份也给出了109元的目标价。然后，市场并不买账。

　　纵观券商的研究报告， 冠农股份明后年的“亮丽”业绩预测都是建立在高价钾肥、120万吨硫酸钾产能全部或绝大部分释放的基础上，也就是说假设都是建立在乐观预期上的。信达证券研究员郭荆璞对《第一财经日报》记者透露，目前国内钾肥市场70%左右依靠进口，钾肥价格也由进口价格决定。从目前情况看，预计钾肥现货价格将保持坚挺，保持在800美元/吨~1000美元/吨左右。预计明年罗钾公司的硫酸钾价格能达到5700元/吨，毛利率81.08%。而今年，硫酸钾价格只有3200元/吨。在产销量上，预计明年罗钾公司产销量能达到92万吨。郭荆璞认为罗钾的产能只占全球需求量的4%左右，投产后不会对钾肥价格产生冲击。

　　资深投资者任维杰长期关注冠农股份。他认为，“罗钾”的股权应该能给冠农股份带来较大回报。

　　但是如果把相关指标都建立在极为乐观的假设上，包括钾肥价格以及产销量指标，未免乐观过度了。任维杰称，罗钾公司位于罗布泊沙漠中，

　　光是钾肥运输就是个大难题。毕竟120万吨项目上马和原来实验性的10万吨项目，对于运量以及管理等方面的考验不可同日而语。总之，冠农股份的未来是否会那么灿烂还存在许多不确定因素。

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