◆每经记者 宋元东

　　今日是天音控股(000829，收盘价3.51元)首期计划回购1000万股的最后期限，而根据此前公告显示，天音控股仅仅才实施了2万股的回购量。有“回购第一股”之称的天音控股，首期1000万股回购计划是否会继续实施？投资者目前最为迫切关心的问题是：时日已经所剩无几，天音控股到底买还是不买？

　　首期回购进入最后一天

　　今年10月31日，天音控股公告股份回购计划，将在二级市场以集中竞价方式回购不超过2000万股公司股票。作为证监会发布上市公司股份回购新规以来第一家公布A股回购计划的上市公司，天音控股推出回购计划后，不少投资者寄予厚望，公司股价也应声上涨。

　　根据计划，回购分两期进行。第一期回购期限为股东大会决议生效日之日起1个月内完成，即2008年11月18日至2008年12月17日；第二期回购期限为股东大会决议生效日之日起6个月内，即2008年11月18日至2009年5月17日，公司董事会根据市场情况完成。而回购价格均不超过3.5元/股，资金总额不超过7000万元，回购占目前总股本比例的2.11%，占实际流通股本的2.21%。

　　天音控股回购发布后，喝彩声响起的同时，市场质疑声也此起彼伏。公司股价仅一个涨停，短暂冲高4元之后，就长时间在3.5元的回购价上下浮动。

　　公司回购价定得太高？发利好是为出货……诸如此类质疑不断出现在媒体上。在投资者千呼万唤之后，12月12日，公司实施了首次回购。由于回购数量仅为两万股，更是引来市场唏嘘一片。

　　第一枪有些“哑火”之后，天音控股还会有大动作吗？根据该计划，首期1000万股回购即将到期。从回购时间上看，今日是公司行使首期回购权的最后一天。

　　“回购还有一个价格上限，如果开盘价高于3.5元，公司明天即使想回购也会落空。1000万股的回购很可能过期作废！”某券商分析人士昨日向《每日经济新闻》记者表示，回购必须在集合竞价阶段进行，如果12月17日开盘价高于3.5元，那投资者可就没有理由责怪上市公司了。巧合的是，公司股价昨日在尾盘出现一波上拉后，3.51元的收盘价格恰好比回购上限高一分钱。

　　研究员：回购仅是公司姿态

　　“我早没有关注这家公司了，没想到行业基本面的恶化程度比年初预想得还要坏一些！”中信建投分析师李俊松向《每日经济新闻》记者表示。随着手机行业的竞争加剧，消费电子产品价格中枢不断下移，身处消费电子零售业的公司，所得到的销售返点也会相应减少，因此2008年公司业绩下滑是预想中的事情。他认为，由于山寨机以及低价手机的冲击对公司带来的负面影响是之前没有预料到的。正是这一原因导致行业基本面的恶化超过了年初的预期。他认为，从公司业绩来看，目前难以支撑较高的股价。在众多公司价值中枢严重下滑的今天，公司目前的股价尚属合理区域。明年，随着手机换季需求以及3G牌照的发放，天音控股的业绩预计会有所改观。

　　李俊松认为，回购只是上市公司对公司股价表达的一个姿态，具体实施与否以及实施的效果如何，投资者不应寄希望太高，最终还是要回到上市公司的基本面上来。

　　国盛证券近期的研究报告也显示，未来国内手机行业销售量仍将保持快速增长，但销售均价将持续下滑。在销量增加的情况下，如何进一步拓宽配送渠道以及提高管理效率是天音控股的当务之急。资料显示，公司今年1~9月，公司财务费用、销售费用以及管理费用合计同比增加近1.73亿元，导致公司营业利润大幅下滑。

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