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海通证券承销业务11月份颗粒无收
海通证券前11个月仅完成1 只企业债券的主承销项目，同比下降71.4%
理财周报记者 薛玉敏/文
近期最吸引眼球的券商股无疑是海通证券(600837.SH)。自12.89亿股限售股解禁上市，其股价一泻千里，6个交易日累计跌幅36.59%。
刚刚出来的11月份经营数据也没替其挽回颜面。国泰君安的研究报告显示，11月份证券全行业经纪业务总收入比10月增长61.13%。但海通证券的经纪业务份额却由第6名下降到第7名。证券承销收入，在交易额环比增长和公司债发行如火如荼的背景下颗粒无收。
经纪业务份额下滑
沪深交易所的数据显示，11月海通证券完成股票、基金、权证交易额2097亿元，环比增长52.4%，但经纪业务的市场份额却比上个月下降了0.11个百分点，为3.86%。
根据国泰君安分析师梁静的研究，11月份，海通证券股票、基金、权证市场份额排名第7，而前11个月公司一直稳居市场交易排名第6位，11月份下降了一个名次。11月份排名前几位的分别是华泰证券、国泰君安、中信证券(600030.SH)、银河证券、广发证券和招商证券。
而到去年底，在净资产和净资本方面，海通证券就已经成为仅次于中信证券排名第二位的内地券商。经纪业务市场份额去年更是占交易总金额排名行业的第三名。
东方证券分析师阚路在接受理财周报记者采访时表示，“受市场萎缩的影响，经纪业务份额上下波动是正常的，11月份海通证券虽然略有下降，但不能以一个月的数据来判断券商经纪业务的好坏。”
承销业务为零
股市融资额直线下降，债市则在不断升温。据银河证券的统计，今年前10个月中期票据、企业债和公司债的合计发行规模及筹资规模达到了3425.8亿元，远远超过了A股上市公司IPO1040.05亿元的融资额。
此外，尽管IPO的大闸始终没有打开，但是企业债的活水还是在汩汩地流淌。11月份，有9只企业债发行，筹资资金高达446亿元，其中仅铁道建设债一项当月发行量就已经达到400亿元。
虽然公司债券市场蛋糕巨大，但海通证券并没有分得多少羹。11月份，海通证券在股票公开发行及企业债券发行上颗粒无收。前10个月，也仅完成了一只企业债券的主承销项目。该承销项目为8月21日，主承销铁岭公共资产投资运营公司发行的7年期公司债，承销金额为6亿元。
同为国内一线券商的中信证券，11月份，股票和债券承销收入却好得多，达到了2亿元。仅11月单个月份，就完成了首钢05、06 债券的发行，募集资金共约50亿元，占当月市场份额10.6%。前10个月，中信证券共完成企业债券发行金额772.7亿元，同比增长2.45倍，市场份额占到23.72%。
梁静在研究报告中分析认为，“海通证券未能及时抓住企业债券发行爆发的机遇提升竞争力，前11个月仅完成1只企业债券的主承销项目，同比下降71.4%，排名居第31位。”其评论道：“该公司在企业债券承销领域仍然只是一个‘小券商’。”
仍面临抛售压力
“海通证券基本面是好的，只是担心大小非解禁给公司带来抛售压力。”梁静表示。
自11月21日海通证券限售股解禁以来，股价已经下降了54%，公司PB估值降到了2.1倍。梁静在报告提醒说：“公司估值虽然接近我们给出的1.5倍—2倍的安全边际，也较其他券商股有估值压力，但12月份仍将有22.3亿股的限售股解禁，这将继续给公司股价带来巨大压力。”
阚路也认为，投资者短期内仍需回避估值水平偏高及限售股解禁风险。不过从长期来看，随着大规模限售股份解禁流通，公司估值水平将向中信等龙头公司回归，公司基本面较中小券商具备一定优势。
“经营稳健使得公司资产流动性较高，资金优势明显从而未来盈利潜力较高，强大的净资本实力提高公司安全边际。”阚路分析说。
相形之下，中金公司看得更为悲观。其研究员王松柏认为，海通证券在9元附近可能有一定支持，但是还远高于其6至7元的基本面强支撑点。
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