◆每经记者 胡玉慧

　　12月2日，川投能源(600674，收盘价13.70元)公告称，获大股东注入水电资产并复牌。自当日开始，川投能源连续6个交易日被封住涨停；与停牌前相比，期间最大涨幅达108.4%。

　　看着这幕景象，投资者陈先生不禁有些泛酸：“本来该是桂冠电力来连拉涨停的。”如果不是两个月前同样的资产注入事宜二度搁浅，他早就从桂冠电力(600236，收盘价6.42元)身上收到两年来花费的时间、精力以及金钱的回报了。

　　第一次：2006年6月

　　2006年6月，大唐集团在股改说明书中作出了3项特别承诺，其中包括 “2006年下半年启动定向增发将岩滩水力发电厂注入桂冠电力的工作”，“争取在2007年完成”。更让投资者鼓舞的是，大唐集团还有后续计划——逐步将龙滩水电开发有限公司的发电资产注入上市公司。

　　公开资料显示，岩滩和龙滩电站所处的红水河流域，是我国规划的13个重点水电开发基地之一，可开发水能资源的装机总容量约1334万千瓦，占整个广西可开发水能资源的71.3%。大唐集团明确表示，将桂冠电力定位为其在 “广西红水河流域的唯一水电运作平台”，并进一步“整合在广西境内的水电资源”。

　　先岩滩后龙滩，这就是大唐集团规划的资产注入步骤。然而，大唐集团并未按承诺的那样，在2007年内将岩滩水电装进桂冠电力。

　　“我问过公司，”在迟迟未看到预期的结果后，陈先生追究过大唐集团食言的原因，“公司的答复是，岩滩发电厂是老国有企业，改制有些艰难。”

　　第二次：2007年9月

　　去年9月，投资者终于等到了明确的信号。桂冠电力公告称，有关工作尚在进行中。这一次，大唐集团又给出了明确的时间表：“确保在明年三季度以前完成注入工作”。此后，大唐集团成立广西分公司，公布了定向增发初步方案，一条条消息显示出注资事宜正在切实推进中。

　　然后，让投资者再次失望的是，在公告期限临近之际，今年9月27日，桂冠电力公告称，“由于重大资产重组方案尚未得到相关部门批复”，且关于本次重组的首份董事会决议公告日“距今已超过3个月”，公司决定中止本次重大资产重组事项，自该公告当日起3个月内不再筹划此事。

　　今年年初公布的初步草案是，以12.30元/股的价格向大唐集团发行2亿股股份，同时支付11.87亿元现金，以购买大唐集团拥有的岩滩水电70%股权。然而，今年大市突然转熊也让桂冠电力股价一路走低，9月下旬已徘徊在5元以下。

　　“二级市场股价远低于增发价，大股东肯定不愿卖嘛。”有券商电力行业分析师表示。事实上，这也是市场普遍猜测本轮注资夭折的真正原因。

　　第三次：2009年？

　　在重组事项中止公告中，桂冠电力还明确表示，大唐集团将尽快履行股改时所作的承诺，公司将在3个月期限届满之后，重新制定购买岩滩水电的具体方案。本月27日，就是期限届满之日。

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