□ 马方业

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议在提到资本市场时是和房地产市场一并提及的，即要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。同时，用41个字细化了对资本市场的要求：加强资本市场基础性制度建设，提高上市公司质量和治理水平，加强资本市场监管，增强投资者信心。因此，未来资本市场将在加强基础性制度建设等四个方面大有作为。制度式、内涵式救市明显。

　　12月9日，中国银监会通过媒体发布指引，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。该指引明显推翻了1996年开始实施的《贷款通则》有关的规定，并可以用贷款进行股本权益性投资了。新指引，一方面在商业银行与资本市场间打开了一条通道，另一方面也为上市公司特别是央企上市公司的国内外并购等活动打开了一扇窗户。应该说，激活并购市场，对资本市场来说，具有提高上市公司质量和治理水平及增强投资者信心的促进作用。而激活并购市场，恰属制度式、内涵式救市之一。

　　我们知道，股改全流通前，中国证券市场上市公司间的并购重组也很热闹，但是，从产业角度上进行的实质性并购重组案例却是凤毛麟角，更多的是借并购之虚，行投机炒作之实。的确，看看上市公司流通股与非流通股股权结构的失衡情况，就会明白，即便是收购方将被收购公司所有的流通股东全部买断，也极有可能无法成为上市公司最大的股东。因此，发生在证券市场二级市场上的所有的并购行为，差不多都是投机性的报表式的行为。对上市公司来说，每一次被并购就象是一次资源的被掏空，多次被并购就是多次被掏空，最后陷入到不得不被ST或退市的困境。这当然是“先天不足”的中国股市给市场带来了的一个大难题。然而，今天不同了，2008年，我们已走进了全流通时代，“大小非”为代表的产业资本与证券投资基金为代表的金融资本，已经展开了博弈。天音控投、海马股份A股大股东的回购，丽珠集团回购B股第一单落停……这一切早已表明，产业资本借力资本市场已进入“正在进行时”。

　　中央经济工作会议明确提出，明年经济工作要着力做好五项重点任务。其中第三项任务就是加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整。很明显，经济结构战略性的调整，离不开产业结构的战略调整。宏观面、政策面及证券市场全流通环境面，都已经给产业资本在产业升级和产业整合方面，搭好了唱大戏的舞台，而且这个舞台不仅是国内舞台，也可能是国际舞台。

　　日前川投能源大股东策划重大重组事项，消息一出，川投能源却成了当前市场上的“第一牛股”。12月4日，公司股票恢复交易，当日涨停，接下来连续3个涨停。加上此前的3个涨停板，川投能源股票走势图上出现了连续的7个涨停板奇观。若是牛市，7个涨停或许还算不了什么，不要忘了，当前股市仍然是“熊出没”的日子。

　　众所周知，目前国际经济环境急转直下，中国经济困难明显增加，金融危机尚未到底，其对实体经济的影响正进一步加深，2009年对世界对中国仍然是非常困难的一年。但中国经济发展的基本面和长期趋势并没有变，也不会因为金融危机而发生逆转，中国的发展战略机遇期仍然存在。面对这样的一种宏观基本面，指望股指有多大的涨幅也是不太现实的，但至少并购重组的激情大戏会次第展开。“第一牛股”川投能源的表现或许就是未来市场并购重组的一次预演。

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