2008年动态PE25倍 地产股暂“封顶”？

　　王斌

　　万科A(000002.SZ)昨日公布11月份销售数据。数据显示，万科当月销售面积继续呈下降态势的同时，下降幅度开始趋缓，而销售金额有所回升。不过数据公布依然使市场对地产上市公司的盈利及现金流状况再度警觉，万科A股价昨倒跌3.54%至7.62元。它的走势也拖累地产板块整体走势疲软，并进一步拖累深成指昨天的表现。

　　万科数据显示，11月份万科实现销售面积42.1万平米，销售金额35.7亿元，分别比上月减少9.3%和增加6.6%，比2007年同期分别增加3.4%和下降15.6%。今年前11个月，万科累计销售面积达到了490.9万平方米，销售金额425.3亿元，分别比2007年同期减少8.6%和7.9%。万科销售面积环比减少的同时，同比销售面积和销售金额都较去年有所减少。不过，对比万科10月销售数据，销售面积较上月减少的同时减少速度有所放缓，而销售金额也开始回升，10月份万科实现销售面积和销售金额分别较9月份减少12.8%和22.1%。

　　中信建投地产行业研究员张朝晖认为，尽管2008年地产板块业绩可能不会出现大幅下滑，但是拐点将出现在2009年，预收款的大幅减少将影响地产行业明年业绩表现。地产股此轮上涨盲目性较大。

　　一位业内人士表示，降息的累积效应出现需要在实体经济出现拐点之后，万科的销售面积继续下降实际上表明目前地产市场观望情绪仍然浓重。利好的刺激并未改善消费者预期。

　　大智慧Topview数据显示，自11月18日至12月5日机构已经连续14个交易日增持地产股，机构资金累计净流入该板块额已高达28.26亿元。

　　Wind资讯统计显示，以三季报为基准，地产板块目前2008年动态市盈率仍达到了25.14倍，在证监会一级行业中仍略显偏高。该板块自10月28日大盘起步以来至本周一累计涨幅已经达到了42.65%，仅次于建筑业，短期累积了较大获利空间。

　　上海证券最新的房地产行业2009年策略报告认为，2009年房价可能继续下跌，高储蓄和宽松的货币政策使交易量回升，中期调整期间地产价格可能会继续下降15%~20%，高储蓄转化为房贷的拐点可能发生在明年第四季度，交易量或呈现“W”形。不过上海证券认为，及时收缩的房地产企业资金压力可控，从目前应收账款和现金的比率来看，目前资金压力回到2005年之前的情况，估计综合实力较强的公司可获得力度相当的银行信贷支持，资金压力可控。房地产股2009年下半年或现中长期低点。

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