高价买矿，不如直接买入钼业股

　　张彤／文

　　由于有色金属市场价格持续大幅下跌，该类资产大幅贬值，为保护投资者利益，多家上市公司纷纷终止了该类资产收购。然而，*ST申龙(600401)逆道而行，抛出了一份溢价幅度令人瞠目的资产收购方案。

　　谎言不攻自破

　　11月26日，*ST申龙公告称，拟以全部资产及负债与重组方(张政、深圳奥格立、深圳汇世邦)所持有的陕西炼石矿业有限公司(下称“炼石矿业”)股权等值部分进行置换，同时置入资产超过置出资产价值的差额部分，由*ST申龙向重组方发行股份购买。

　　截至2007年12月31日，炼石矿业总资产1.23亿元，总负债0.54亿元，净资产仅有0.69亿元，而炼石矿业的预估值却高达12.6亿元，预估增值约11.9亿元，增值率高达1715%以上。

　　为何净资产仅有0.69亿元的炼石矿业，预估值却高达12.6亿元呢？*ST申龙称，炼石矿业为钼矿开采企业，评估增值较大的原因是采矿权评估增值。截至2007年12月31日，炼石矿业拥有的陕西省洛南县黄龙铺钼矿区上河矿段(下称“洛南上河矿”)钼矿石总储量为913.41万吨，其中钼金属7834.88吨。

　　根据陕西省国土资源规划与评审中心于2008年5月出具的陕国土资源评储发[2008]031号《〈陕西省洛南县黄龙铺钼矿区上河矿段资源储量核实报告〉评审意见》，估算洛南上河矿的资源总储量为钼矿石4740.17万吨，钼金属量52078.48吨。

　　钼金属储量增加了近6倍，导致评估增值较大似乎在情理之中，但ST博信(600083)此前的多则公告，却令这种说法不攻自破。

　　2006年12月28日，炼石矿业原股东东莞盈丰将其持有的炼石矿业37.5%的股权以1406.25万元的价格转让给了ST博信(600083)，此后由于ST博信资金困难，拖欠其他企业资金未能偿还，成都市中级人民法院依法强制对ST博信持有的炼石矿业37.5%的股权进行了司法拍卖。

　　据ST博信公告显示，6月17日和7月11日，炼石矿业37.5%的股权两次拍卖均流拍，两次拍卖参考价分别为7513万元和6011万元，之后的8月12日，在拍卖参考价降至5600万元之后，自然人张政参与竞拍并以参考价成交。

　　按拍卖日期来分析，获悉炼石矿业储量增加的时间为5月份，而ST博信拍卖炼石矿业37.5%股权的日期是6月、7月及8月。显然，在ST博信拍卖炼石矿业37.5%的股权时，已知炼石矿业储量的增加，而ST博信获得炼石矿业37.5%股权的价格为1406.25万元，一年后其拍卖价格为5600万元，也已经体现出炼石矿业储量增加的因素。

　　按12.6亿元预估值计算，37.5%股权对应价格约应为4.73亿元，这与此前ST博信拍卖炼石矿业37.5%股权的价格(0.56亿元)相差高达4.17亿元。短短三个月时间，ST博信拍卖掉的炼石矿业37.5%股权价格就由0.56亿元增值至4.73亿元。

　　究竟是ST博信贱卖了资产，还是陕西炼石股权卖给*ST申龙的价格不合理呢？

　　采矿权价格严重高估

　　8月22日，富龙热电(000426)曾发布公告称，拟收购赤峰储源矿业100%股权等资产，其中储源矿业拥有克什克腾旗芝瑞镇小东沟钼矿，小东沟钼矿的矿石储量为3674万吨，钼金属储量为29958吨，生产规模为178.2万吨/年，相比之下，虽然小东沟钼矿的钼金属量为29958吨，仅为炼石矿业(52078.48吨)的57.5%，但富龙热电收购赤峰储源矿业的预估值为4.32亿，仅为*ST申龙收购炼石矿业价格(12.6亿元)的34.3%。

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