平安明年受影响大于人寿

　　除了对固定投资收益形成利空外，降息对保险公司的传统保单会产生哪些影响？

　　“肯定有影响，但影响不会很大。”保险专家、中央财经大学保险学院执行院长郝演苏对《投资者报》记者说，“承诺固定收益的产品受影响比较大。”

　　以中国平安为例，若以1999年以后销售的、预订利率不超过2.5%的新保单计，平安暂时还不会产生利差损，只是未来预期加大，但该公司还保留了部分1995~1999年的高利率保单，其保单的综合固定成本约为3.3%，由于央行大幅降息(再加上四季度7年期国债到期收益率从3.67%骤降至2.77%)，平安已没有利差空间了。

　　中国太保情况与中国平安十分相似，保单固定成本目前亦为3.3%，中国人寿则相对较为稳健，只有2.5%，因为其剥离了高利率保单。

　　此外，在资本市场持续低迷，投连险几近全军溃败的情况下，万能险也将因连续降息而丧失储蓄功能。

　　长期以来，万能险热卖的原因主要是由于其收益超过银行存款利息。“现在万能险面临两头夹击，一方面央行大幅降息，对结算利率形成迫降态势；另一方面，一旦结算利率下调太过，又会导致大批退保的发生。万能险结算利率可以灵活调整其实是句空话，中间的空间并不大。”上述太平资产人士说。

　　投连险、万能险和分红险这类投资型人身险兼具风险、保障和投资功能，在经济上行周期，通胀、利率上升等因素将使投资者获取较多的投资收益；但在经济下行周期，特别是在股市低迷和降息周期，投资收益自然不尽如人意。

　　不过在彭玉龙看来，分红型产品(包括分红险和万能险)归属于保险公司的利差变化幅度远远小于利率的变化幅度，所以因此导致公司出现系统性利差损的可能性很小。

　　但是由于未来新业务收入的投资收益将会大幅下降，其利差也会随之大幅缩小。“如果明年的新业务结构保持不变，利差将缩小0.4%左右，盈利下降33%。从这个角度看，中国平安受到的影响将大于中国人寿。”

　　王小罡则认为，对于分红险和万能险而言，总投资收益由公司和客户分享，因此降息周期中其利差收窄并不特别显著；但对传统产品而言，保单负债成本是固定的，降息对利差影响就会比较明显。

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