问题多多

　　募资收益与承诺差很了

　　募资未达到预计收益

　　虽然此次立案调查缺乏足够的前兆，但记者在多方了解后发现，公司确实存在种种问题。根据公司近期披露的公司治理整改报告，公司前次募集资金使用个别项目实际效益未完全达到预计收益。

　　这个问题相当敏感，早在2007年航天晨光在进行公司治理专项活动时，公司就已意识到了。公司2001年发行4000万A股实际募资30429万元，这笔募集资金投入到了8个项目上。但最终投资结果却与最初的允诺相距甚远。公司承认：“其中，专用汽车技术开发中心及CIMS工程建设项目，合资组建南京晨光森田环保技术有限公司两个项目与招股说明书预计收益存在差距。”

　　事实上，这两个项目的实际效益与预期效益之间的差距非常大。据公司披露，截至2005年底，专用汽车技术开发中心及CIMS工程建设项目表中收入差异为-40728.8万元,税后利润差异-4373.92万元。而航天晨光工业园建设项目实际效益与预想差距同样不小。公司本预计该项目实现销售收入11575.18万元,利润1927.16万元，但2005年公司实际销售收入8415万元，税后利润273万元,收入差异-3160.18万元，税后利润差异-1654.26万元。

　　项目进度不可思议倒退

　　这还不是问题的全部。对于公司此次募集资金情况，中信证券在次年回访中披露，直至2002年4月，在公司投资的8个投资项目中7项投资未产生任何效益，唯一投产并实现销售收入的南京晨光森田环保技术有限公司则出现亏损。

　　到了在2003年6月中信证券的再次回访时，公司募集资金使用情况变得更加匪夷所思。在投资两年之后，这8个项目依然只有南京晨光森田环保技术有限公司建设完工并处亏损状态，而其它7个项目依然没产生任何效益，其中还有两个项目根本没有投入任何资金。更让人难以理解的是，还有一项投资的实际投资额竟然缩小了，根据中信证券首次回访的结果，公司截至2002年4月，投资在压力容器生产线技术改造项目上的资金是2513.15万元，项目进度是73.16%，而到了2003年6月，对于这一项目的实际投资金额变成了1847.78万元，项目进度倒退到了53.79%。

　　应收账款持续放大

　　航天晨光的问题恐怕还不止于此。财务专家指出，航天晨光的存货和应收账款数目近年来逐步增大，显得有些异常。2006年底，航天晨光的存货为3.15亿元左右，到了2007年上半年就增加到了4.41亿元，而到了2008年的三季报，公司的存货已增长至5.64亿元，与此同时，应收账款也在不断增长， 2006年底为4.63亿元，而到了2008年三季度，这个数字已经上涨为5.92亿元。财务专家向记者介绍，这两个财务数字异常不排除与关联方占款有关。

　　-股价表现

　　上下蹦极 换手大得惊人

　　受公告影响，昨天航天晨光低开高走，最多涨幅高达4%。不过，下午2点过后，大盘开始下跌，航天晨光也跟着“跳水”，最终以1.16%的跌幅收在5.12元。昨天值得投资者特别关注的是，航天晨光成交量迅速放大，达到3100多万股，换手率高达18.21%,震幅也高达8.45%，

　　“目前市况18.21%的换手是相当大了。”华泰证券中山路营业部吴海斌称，这么大的换手应该是受到了公告的影响，一些投资者可能出于安全考虑先出来再说。“证监会调查是可大可小的事情，如果只是小事情，那么正好是主力建仓的机会，也不排除有投资者趁机吸纳。”

　　有业内人士认为。昨日放巨量最高涨幅不到5%,这种现象若在高位谁都知道是出货，而在低位非常让人迷茫，可能是出货可能是换庄, 若是出货其实完全可以以涨停或者跌停形式，但该股利用震荡，真是使人疑惑.换庄是可能的。毕竟增发价是18元以上，让散户在低位割肉不是轻而易举的事。

　　高价增发 最低两折甩卖

　　2008年11月4日，航天晨光股价最低跌至3.75元，这个价格与其2007年3月12日实施的定向增发价格18.49元相比，跌去近80%。

　　2007年3月8日，航天晨光拟以每股18.49元的价格定向增发不超过6000万股，计划募集资金4亿元。不过，其定向增发只完成了2470万股，并不到计划增发额的一半。据推算，其定向增发的市盈率高达90倍以上。如此高昂的市盈率，对于急需融资的上市公司来说，固然是“天上掉下来一个大馅饼”，但对于二级市场上的公司股价而言，却是“雪上加霜”。更有讽刺意味的是，作为航天晨光的第二大股东和航天晨光的主管上级，航天科工财务公司在航天晨光实施高价定向增发后的当月，就在市场上率先减持了701.30万股，因为他们对航天晨光的财务和运营状况当然是心知肚明，自然知道航天晨光到底值多少银子。

　　发展轨迹

　　从天坛大佛到奥运火炬

　　航天晨光的艺术制像产品蜚声海内外，是世界上著名的青铜艺术品研究生产基地。自20世纪80年代末始，晨光集团以承制香港“天坛大佛”并一鸣惊人为契机，逐步培育出从事大、中型金属艺术制品产销和技术开发的大产业。香港天坛大佛、无锡灵山大佛、香港永远盛开的紫荆花、澳门的盛世莲花及毛泽东、周恩来等伟人像为代表的一大批精品成为传世佳作，产业越做越大，长盛不衰。

　　对全中国人民而言，2008年北京奥运会和残奥会，都是一段令人难忘的时光。对于航天晨光股份有限公司金属软管分公司的职工来说，除奥运激情外，他们比别人还多了一份自豪感，因为在“鸟巢”主火炬上，为奥运圣火源源不断地传送着“能量”的金属软管正是他们生产的。

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