特约记者 潘沩

　　12月1日，标准普尔将在香港发行的碧桂园公司债和可转债的评级从BBB-降至BB+。及此，几只香港上市的内地地产公司的债券市价都跌至30多元。而在香江对岸，内地却开始加速公司债的发行。此前10天，早就在国庆节前消息满天飞的中石油、中石化、大秦铁路公司债获证监会发审委有条件通过。

　　这仿佛是公司债发行回暖的一个信号。从10月末开始，共有15家公司债获批。其中，又以地产公司最为活跃，以万通地产(600246.SH)为首，先后有七家地产公司拿到公司债的入场券。

　　与此同时，陆续有券商发行限定型集合理财产品。管理层对公司债市场的资金，也在扩容。

　　公司债双向扩容

　　九月和十月前半个月，公司债的一级市场和二级市场可谓“水深”“火热”。二级市场火热，债券价格节节高升，多只债券市价在110元后仍不改涨势。

　　一级市场水深，公司债的审批彻底搁浅。九月十月两个月，只在十月末放行了两只公司债的发行。

　　九月曾盛传国庆长假后，中石油、中石化、大秦铁路发行公司债，但整个十月，几个公司都毫无声响。市场一度猜测，监管层叫停了这几只债券的发行。

　　某基金公司固定收益部总监分析，监管层可能是担心债市分流股市的资金，所以暂缓公司债的发行。但他也承认，市场缺的是信心而不是资金。

　　十月末，情况突变，监管层陆续通过了15家公司的发债计划。

　　海通证券固定收益部牛鹏云博士表示，近期对公司债市场是“双向扩容”。一方面，批准很多公司债；另一方面，券商的限定型集合理财产品也再获批。

　　海通证券和申银万国人士均向记者表示，最近公司有限定型集合理财产品发行。

　　券商集合理财产品，是由券商发行的类似于开放式基金的理财产品。限定型集合理财产品，指这一理财产品，只有较低比例的资金可用于打新股，其余都必须买债券和债券基金。此产品和开放式债券基金最大的不同在于，它不能直接进入银行间市场。

　　牛鹏云表示，交易所的国债流动性不好，券商的限定型集合理财产品会有较多公司债企业债的配置。这对以交易所市场为主要阵地的公司债，是利好。

　　某券商人士表示，这些企业只是拿到批文，不会马上发行，毕竟年底的资金面比较紧。交易所也向他透露过，不会让那么大规模的公司债年底发出来。

　　地产公司占半壁江山

　　继上半年一批地产公司陆续拿到发债的批文后。近一个月内，又有七家地产公司获批发行公司债。

　　这七家公司分别为万通地产、万业企业(600641.SH)、金融街(000402.SZ)、津滨发展(000897.SZ)、天房发展(600322.SH)、首创置业(2868.HK)和亿城股份(000616.SZ)。

　　此外，近期获批的广汇股份(600256.SH)，也涉足房地产业。

　　从数量来看，地产公司可谓发债的绝对主力。几位机构人士均表示，这很正常，地产公司最缺钱。

　　津滨发展证券部门人士告诉记者，公司这回要发的债，由天津泰达投资控股有限公司担保，评级为AA级。他表示，预计最终的发债利率为7%-9%，最终可能还是在7%-8%。

　　上述保险资产管理公司交易员明确表示，9%的利率很高。但即使这批地产公司评级是AA，最终利率接近9%，他也不考虑买。他说，地产公司也是无奈，它们没法从银行融到资，利率只能随行就市。

　　某债券基金经理表示，新湖债上市之前，他曾去新湖中宝(600208.SH)进行调研，然后认购了不少。但这一批发债的地产公司，资质都不太好。他不会认购。他认为，未来还是地产业的冬天，考虑信用风险，除了万科债、中粮债、保利债等行业龙头的公司债，其他地产债他不会碰。

　　上述基金经理对中石油、中石化等公司债表示很大的兴趣，明确表示到时会买。他认为，很多央企所发债券从利率来说，具有相当吸引力，而且流动性好，和央票金融债一样可以回购。如果管理层能取消公司债利息税，基金对公司债的认购会更为踊跃，这有利于公司债进一步发展。

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