登电集团对此似乎甚是笃定。终止前两个月，ST博信连续两次发布公告重申，登电集团对其重组的意愿不变，重组方案中拟注入资产范围不变。截至10月10日，登电集团尚未发现重组事项存在重大不确定风险，不存在可能导致其撤销、中止本次重组方案或对本次重组方案做出实质性变更的相关事项。

　　但一个月后，陕西炼石被证实借壳*ST申龙，登电集团则毅然撤出。尽管其称是因证券市场重大变故，但10月11日到11月14日的公告终止日，上证综指的累计跌幅仅3.62%。

　　矿产企业估值之辩

　　值得注意的是，去年以来，多宗矿产企业借壳都失败告终。

　　11月27日，吉林制药公告称，根据工作进展情况，后续78万吨采矿权证的换证工作和年产48万吨硫酸钾项目的立项核准工作很难如期完成。目前国际国内经济形势发生重大变化，大宗商品市场价格波动很大，证券市场情况亦发生重大变化，本次重大资产重组事宜及相关协议即行终止。

　　11月28日，*ST北生表示，由于受宏观经济形势的影响，重组方中能国际石油勘探(北京)有限公司新增战略投资者无法履行增资承诺，导致重大资产重组协议无法履行，经双方协商同意，决定解除此次资产重组协议，相关议案同时废止。

　　今年5月，银洞山铁矿探矿权注入ST沪科也告吹。

　　尽管吉林制药、*ST北生都对重组失败给出不同理由，不过共同点是，市场都对其拟注入资产的高估价给予质疑。

　　其中，拟注入吉林制药采矿权增值560倍。今年2月初，欲注入*ST北生的石油资产评估值高达30亿元。

　　不过，这并未阻止上市公司的寻矿热情。

　　云南一人士称，矿产资源评估的操作空间较大，是这些企业愿意寻找矿产企业作为战略投资者的重要原因。

　　2006年7月10日发布的《关于实施<矿业权评估收益途径评估方法修改方案>的公告》(2006年第18号公告)明确了矿业权评估所采用的方法以及参数设定。《修改方案》规定的范围涵盖了煤矿、有色金属矿山、铁矿及包括磷矿、盐矿等在内的化学矿山。

　　德邦证券有色金属分析师李晓红认为，尽管矿产评估设定了一些参数，不过这些都离不开主观评价，同一个矿山，不同机构的评估结果可能相差数亿元。正是人为判断为资产高估留下了空间。

　　四川四方达律师事务所某律师认为，“公司标的矿产评估的可操控性主要来自专业部门的勘测数据，而这些数据对矿产，随时存在更新可能，所以评估资产时，将标的资产明细延期、掩盖的回旋余地很大。信息不对称可能来自主观，也可能来自客观。这增添了很多投资者博一把的心理。”

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