这一次再次介入，公司公告又认为，双利矿业拥有的霍各乞二号铁铜矿以及霍各乞三号铁矿，两者在探矿方面都取得了进展，资源保有储量增加。

　　和内蒙古双利矿业的转手经历相似，这次购买的青海西部资源有限公司所持四川夏塞银业有限责任公司51%股权，曾经也被西部矿业卖给母公司。

　　西部矿业11月19日公告介绍说，在2006年9月资产重组之前，四川夏塞当时仅是一个处于初级勘探阶段的探矿权资产，资源储量可靠程度较低，且项目基建刚刚开始，基建手续尚不符合拟上市公司资产和业绩的标准，故以5761.24万元的价格将该部分股权转让给西部资源。”

　　但近两年来，四川夏塞通过地质勘探、详查和实施基建，已将原探矿权升级为采矿权，并建成投产一座年处理矿石13.5万吨的银铅锌矿山，且在矿山周边地区新增有一个探矿权。

　　由此，这次收购价格也涨到了8270.64万元，涨幅为43.5%。

　　西宁特殊钢铁集团39.44%股权也是从母公司手里受让的，这部分股权母公司刚刚从去年11月份从西钢集团二股东手里买来。值得注意的是，11亿元的价格买来，仍然以11亿元的价格转卖回给上市公司。但这一年期间，钢铁的境况却从高峰跌到谷底。

　　最疯狂的大小非

　　就在西部矿业花费巨资逆势扩张的同时，大小非却疯狂出逃。公告显示，截至10月24日，宁波安瑞盛科技有限公司卖出2250.73万股，高盛旗下的公司减持3170万股。Topview数据显示，从解禁日7月15日到11月27日，资金净流出额高达26.94亿元。

　　原为西部矿业第二大股东的宁波安瑞盛科技有限公司，现在已成为第五大股东，从最初的借道理财产品减持，到通过大宗交易系统抛售，所占股权从半年报时的11.3%，降到目前的4.867%。

　　最近的一次减持，发生在10月8日到10月24日期间，宁波安瑞盛通过上海证券交易所竞价交易系统陆续卖出627.6万股，通过大宗交易系统陆续卖出1623万股，减持的股份占到0.944%。

　　根据三季报，高盛旗下的公司Goldman Sachs Strategic Investments Delaware L.L.C.也在减持，共计3170万股，减持占比1.3%。

　　记者通过查阅Topview数据发现，西部矿业的大小非减持主要通过重庆与北京的席位进行，其中国内大小非主要通过西南证券重庆兴隆路和西南证券重庆沧白路两个席位进行减持，7月15日解禁122370万股以来，这两个席位已经累计净卖出西部矿业10.94亿元；而国外大小非则主要通过中信证券北京北三环中路、国际金融上海淮海中路、北京高华证券北京金融大街、申银万国上海兰溪路4个营业部卖出，7月15日以来已累计净卖出21.89亿元之巨。

　　漫长大小非的抛售解禁股的路程还没有结束，以大宗交易平台上，西南证券重庆沧白路多次出现，与中信证券北京北三环中路等营业部倒手西部矿业，以达到能够在二级市场上出售的要求。

　　就在11月27日，西南证券重庆沧白路还通过大宗交易平台出售西部矿业1500万股。

　　“大部分限售股于7月解禁，三季报已经显示非战略性入股的股东获利欲望较强，短期抛压依然严重。”兰可建议说，西部矿业暂时不是介入的时机，西南证券对西部矿业的评级为“卖出”。

　　多元化扩张充满争议

　　更令分析师感到隐忧的是西部矿业目前主营业务主要集中于铅锌铜业务，这次购买的铁矿资源“风险颇大”。

　　“铁矿是公司非核心业务，风险颇大，关键的是其投资成本也高。”兰可告诉记者。

　　他认为，国内矿业公司都属于初创阶段，规模都较小，在成长的初级阶段更应该关注于自身的核心业务，在发展的过程中逐步完成由专业化——一体化——多元化的转变。

　　这是西部矿业第二次涉足铁矿业务，早在今年5月份就认购澳大利亚从事铁矿风险勘探的 FerrAus 公司10%增发股份。公告称，公司希望能够通过国际、国内两个平台，充分发挥国际市场的矿业经营新理念并借助国内市场的地缘优势，参与国内的铁矿石资源开发，最终形成公司新的产业板块，创造新的利润增长点。

　　对于这个问题，上述西部矿业证券代表解释说，这次进入铁金属资源品种的完整产业链，包括之前介入磷资源品种，是在贯彻西部矿业的“资源战略和国际化战略”。

　　有限的收益还要面临有色金属价格下行的危险。毕竟，该轮有色金属行业周期在走下坡路。对西部矿业而言，目前几乎是全行业的亏损。

　　未来有色金属的市场行情也许将进一步下探，长城证券分析师雷万钧在研究报告中认为，他们预测2009年铅、锌、铜均价将下跌15%、17%和25%，以铅锌铜为主业的西部矿业或许还没有到最坏的时候。

　　相对来说，得邦证券分析师李晓红的看法则要乐观许多，她告诉记者，“西部矿业所谓的多元化发展，主要指的是品种的多元化，如果从行业来说，这还都属于有色金属矿产开采的范围，即使涉足铁矿等黑色金属的业务还是没有跳出矿产开采这个圈子。西部矿业很多矿产都不是单一的矿产，每一个矿产里都有多种金属，为了充分利用各种资源，提高整体的效率，品种多样化发展是业内人比较认可的发展方式。”

　　目前西部矿业拥有铅、锌、铜矿资源360万吨的年开采和处理能力，另外还有锌6万吨、铅5万吨、硫酸14万吨和百河铝业(在西宁)电解铝12万吨的冶炼能力。

　　目前西部矿业公司全资持有或控股经营五座矿山，分别是锡铁山铅锌矿(150万吨矿处理能力)、获各琦铜多金属矿(130万吨)、赛什塘铜矿(50万吨)、呷村银多金属矿(30万吨)及玉龙铜矿(未生产)。

　　不过李晓红也承认，西部矿业在青海地区的发展情况不错，但在青海地区对外矿产投资和后续加工，非常分散，投资很乱。

　　“像去年10月份在湖北襄樊地区，投资建立的有色金属工业基地，投资规模达30亿元左右，投资时间长达几十年，连公司都不清楚什么时候才能看到效益。”李晓红最后说。

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