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比肩金钼股份 陕西炼石估值泡沫一触即破
⊙本报记者 初一
张政打算注入*ST申龙的陕西炼石预估值12.6亿元，这个数字在近日披露后即遭到各方质疑。实际上，只要与钼业第一股金钼股份做个比较，陕西炼石的估值泡沫就会一触即破。
根据*ST申龙11月26日披露的数据，陕西炼石2007年度实现净利润3077.98万元，截至2008年9月31日的净资产为9367.49万元。陕西炼石若按12.6亿元作价注入*ST申龙，相当于张政将这块资产以40.9倍市盈率、13.5倍市净率卖给上市公司。
这个价格高得有多离谱，只要看一看金钼股份的二级市场股价就知道了。金钼股份2007年净利润为302794万元，按发行后总股本268883.7万股计，摊薄后的每股收益为1.13元，其最新披露的每股净资产为5.05元。金钼股份昨日收盘价9.42元，对应的市盈率仅8.3倍，市净率仅1.87倍。
不可否认，资源型企业的价值主要由其拥有的矿产资源决定。*ST申龙重组方自称，陕西炼石评估增值较大的原因是采矿权评估增值，主要是根据陕西省国土资源规划与评审中心于今年5月出具的意见，陕西炼石下属上河钼矿钼金属量由原8000 吨增至52078.48 吨，储量增加近6倍，同时，新增钼矿平均品位由原0.08%增至0.110%。那么，这5.2万吨到底值不值12.6亿元呢？
答案同样可以从金钼股份身上找到。金钼股份拥有的金堆城钼矿钼金属量约78.66万吨，平均品位0.099%。此外，金钼股份上市后利用募集资金收购的汝阳公司有两个矿区，钼金属量为69.68万吨，按持股65%计算，金钼股份拥有的权益份额为45.29万吨。综上所述，金钼股份合计拥有的钼金属量达到123.95万吨，在全国的份额超过30%。金钼股份规模之大，陕西炼石难以望其项背，一个钼矿值多少钱，显然前者比后者更清楚。根据金钼股份披露的公开资料，其收购汝阳公司股权的定价依据是评估值，拥有69.68万吨钼金属量的汝阳公司评估值为14.1亿元。以此为参照，拥有5.2万吨钼金属量的陕西炼石预估值12.6亿元，其中的泡沫有多大已不言而喻。
事实上，张政早已错过了高价甩卖陕西炼石的时机。钼的消费需求主要来自钢铁业，钢铁行业景气周期波动直接影响到钼业。如今全球经济增长明显放缓，钢铁产业不可避免遭受重创，对相关钼产品的需求大幅下滑，使得钼产品价格自今年7 月回落后一直处于下降通道中。10月份，钼精粉的价格大幅跳水，自4000元/吨度跌至1800元/吨度。在未来钼价波动向下的预期下，张政有什么理由高价出售陕西炼石呢？
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