账面破产待注资解救

　　新快报讯继中国国航公告其航油套期保值合约公允价值巨额31亿元后，东航成为第二家遭到燃油套保交易巨亏消息袭击的国内航空公司。昨天，东方航空(600115)公告称，截至2008年10月31日航油套期保值合约所测算的公允价值损失约为18.3亿元。以东方航空三季报披露的所有者权益11.39亿元计算，这意味着东航可能已经在账面上资不抵债了。昨天东航停牌，停牌前收于3.93元。

　　东航表示，今年以来为保护经营免受高油价的冲击，公司依规章制度签署了航油套期保值合约，约占2008年全年预计耗油量的35.9%。

　　据东航三季报显示，截至9月底，东航净资产仅剩11.39亿元，资产负债率高达98.50%。假如算上18.3亿元的套期保值浮亏，那么东航在账面上已现浮亏。

　　联讯证券分析师杜明学表示，从目前的情况来看，东航全年净资产或可能出现负数，因此股票交易或需实行特别处理。因此，政府注资变成挽救东航被ST的救命稻草。

　　国信证券研究所报告指出，如果注资金额为30亿元，以3季度末的静态资产负债率测算，那么东航的资产负债率将下降约3%，这将在一定程度上提升航空公司的抗风险能力。中信证券分析师马晓立认为，30亿对东航来说只是杯水车薪，并不能彻底改变公司基本面，东航今年亏损已成定局，由于资不抵债，东航明年面临ST的风险，即使注资完成，也可能难以填补巨额亏损。

　　杜明学指出，在过去2年国际油价大涨的背景下，航空业经营压力一直较大，而今年全行业更是整体亏损，部分航空公司在燃油套保的巨亏又使得业绩雪上加霜。若管理层无实质利好扶持航空业，明年航空业整体仍不乐观，投资者对相关上市公司仍需保持警惕。

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