今日，招商地产将展开其上市以来的又一次圈钱行动———公开增发不超过4.5亿股，预计募集资金59.4亿元。继本周一跌停之后，招商地产昨日再跌4%，股价刚好守住此次公开增发发行价13.20元。

　　质疑一：

　　巨资收购土地 风险转嫁给股民？

　　根据招商地产(000024，收盘价13.20元)的发行公告，公司此次拟发行4.5亿股，发行价格13.2元/股，预计募集资金59.4亿元。募集资金主要用于收购公司控股股东蛇口工业区拥有的6宗土地使用权，以及投资公司的房地产开发项目14个。其中，收购6宗土地使用权的总价为26.02亿元。

　　对于招商地产此次圈钱的主要资金投向，很快便有投资者提出了质疑。“去年底到现在，整个深圳不论是房价还是地价，都在下跌”一位股民向记者表示，“现在公司继续收购大股东的土地使用权，必然会承担很大的风险。但公司通过公开增发的资金收购，明显就是将这种风险转嫁给普通投资者嘛。”

　　质疑之二：

　　熊市圈钱 招商地产真的缺钱吗？

　　记者发现，在公开增发的路演过程中，招商地产的多位高管(包括董事长和财务总监等)都表示，公司现在现金状况良好。公司董事长孙承铭也称“现在公司的现金很充裕……”既然如此，为何现在又要向投资者伸手要钱？

　　于是，有投资者在路演中提问，“财务总监刚才说，公司现在现金充足，那么为何还要继续公开增发？到底是增发前现金充足，还是增发后现金充足？”而对于这位投资者的提问，招商地产董事杨百千表示“公司目前现金状况良好，本次公开增发目的是使公司未来的持续成长中保持良好的财务状况，包括改善偿债能力，增加土地储备。目前房地产行业正在经历调整阶段，公开增发完成后公司竞争能力进一步增强，将在行业的竞争中保持优势地位……”

　　那么，究竟招商地产是因为缺钱而增发，还是“习惯性增发？”

　　招商地产A股于1993年在深交所上市，A股首发融资9180万元。随后，在1996年、1997年和2003年共进行三次配股，累计募集资金7.01亿元；2000年、2006年、2007年和2008年又进行4次公开增发，如果算上这一次，公开增发累计募集资金高达104.24亿元。如果不算新股首发的融资，仅仅是再融资，招商了搞地产已经从投资者手中圈走了111.25亿元。但据WIND资讯统计，十多年来，招商地产累计分红金额约8亿元，相对于累计111亿元的圈钱，确实太少了。

　　质疑之三：

　　网下认购不锁定 参与增发风险大

　　昨日，是招商地产此次公开增发前的最后一个交易日。尽管盘中股价一度跌破增发价，但最终依然以13.2元报收，避免了提前破发的厄运。不过，有投资者提出了疑问，增发之后，公司圈到钱了，是否还会来给大家护盘呢？

　　南方某私募基金经理表示，继续守住增发价的难度相当大。据了解，此次招商地产的公开增发采用网上网下相结合的方式发行，但网下认购部分没有锁定期。也就是说，增发股上市之后，参与网下认购的股东将很可能成为做空的主要动力。私募基金经理表示，尽管大股东及关联企业将出资8亿元参与网下申购，且控股股东不但不会卖，还可能增持，但这并不等于其他参与网下申购的机构不会抛售，甚至是在发行价之下抛售。

　　分析人士认为，在熊市之中，普通投资者可能很少会有参与增发的，但不排除控股股东和关联企业，以及机构来捧场，因此这次增发会不会导致券商包销，现在还很难说。记者 曾子建

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