胡中彬 赵娟

　　3周之前，本报曾报道《海通证券解禁大考 基金放话股价将腰斩》。

　　机构的狠话果然应验！

　　11月21日，海通证券12.9亿机构限售股解禁，其股价开盘即死死的封于跌停板——11.98元/股。原本仅2.3亿股流通盘的海通证券，面对如今一度跌停超过4亿股的卖单，更大的风暴或许还在后面。

　　封单跌停

　　21日上午，集合竞价时，其股价已经被封在了跌停价11.98元上。集合竞价期间，海通证券即被牢牢打在跌停板11.98元，开盘前出现高达近2.19亿股的抛单。

　　开盘后，跌停板价位抛单迅速降至1.86亿股。不过其抛盘却步步飙升。9点50分，卖单2.28亿股！

　　对于解禁前只有2.34亿流通股的海通证券来说，这意味着限售股已经挂在了卖单上。

　　数字还在不断地增加：11点30分，3.83亿股！而午盘后，卖单量一度超过了4亿股。

　　毫无悬念，限售解禁股大抛售。

　　2007年，海通证券非公开发行股票以35.88元/股的发行价格，向8家特定投资者发行股份7.24亿股。此后，因海通证券实施2007年度利润分配及资本公积转增方案，公司总股本由原来的41.14亿股变为82.28亿股，8家特定投资者所持股份数量由7.24亿股变更为14.48亿股，粗略计算，相当于这些参与增发的机构成本价为17元/股。

　　而此次持有解禁股的机构中，华泰资产管理有限公司持股2.6亿股，雅戈尔股份有限公司和江苏省国信资产管理有限公司分别持有2亿股，泰康资产管理有限公司持有1.6亿股，中信集团、上海电力股份有限公司、安信托投资有限公司分别持有1.56亿股。

　　腰斩行情

　　持续一周的大势反弹未能阻挡海通证券的腰斩之旅。11月10日起，在经历了连续5日下跌后，海通证券一度反弹至14.98元。但截至21日收盘，又经历了数日下跌，海通证券股价较10月下旬相比已被拦腰截断。

　　而综合多家机构的看法，对于海通证券2008年、2009年EPS预测分别是0.4元、0.5元，合理的股价应该在9-12元附近，随着解禁股的 “泄洪”，海通证券的估值向行业均值理性回归似乎已是必然。

　　以17元/股的成本价计算，若21日抛盘近4亿股多为上述机构，则其割肉是冒着高达20亿元的损失进行的。

　　事实上，就在几天前，雅戈尔已经开始减持其持有的中信证券，减持数量超过了1亿股，而大致给公司带来了5亿元的现金。分析师认为，这有助于缓解其目前的资金压力，雅戈尔三季度报表中现金仅16.849亿元、短期负债73.373亿元。此次海通证券的股权解禁，雅戈尔则有可能通过继续减持来缓解资金压力。

　　但现在看来，这还不是海通证券经历的风暴中心。接下来的两个月，海通证券将遇到的遭遇两次解禁洪峰：12月21日1.6亿股解禁和12月29日20.7亿股解禁。其中12月29日解禁的20.7亿股解禁，才是真正意义上的“小非”。

　　东方证券指出，按照原海通证券与都市股份1誜0.347的换股比例计算，50余家大小非于12月29日解禁，除权后成本仅为1.44元/股左右。而据了解，正是由于参与增发的机构担心大小非抛售才迫使其忍痛割肉。

　　以11.98元/股计算，海通证券目前的市净率已在2.6倍，接近中信证券的2.3倍。但是，若按国信证券预期的08年EPS0.39元衡量其PE同样仍高达30倍，与市盈率不足15倍的中信证券对比，有私募和公募基金经理不约而同表示，即使该股股价跌至个位也并“不感冒”。

　　来源：经济观察网

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