余赞：这点我需要解释一下，中国中铁只是负责投产建设，建设完成后是由铁道部负责运营的，所以不考虑运营期回报的问题。

　　国泰君安李大牛：

　　短期内难以对公司业绩产生影响

　　《证券日报》：您认为中国中铁业绩的增长依托什么样的背景？

　　李大牛：日前，国家决定执行积极财政政策应对金融危机。铁道部表示2008年争取实现铁路基本建设投资3500亿元、比2007年增加98%，未来2年均实现铁路基本建设投资6000亿元。

　　中国在今后几年内，交通基础设施建设仍将保持增长的趋势，再加上与铁道部的渊源关系、政府支持建筑业开拓海外市场、扩大建筑业结构调整的空间以及建立起的信誉和业绩等竞争优势,特别是铁路建设中,高铁比重和电气化率提升的结构变化,这些都将有利于资力雄厚的中国中铁获取巨大的市场份额。

　　《证券日报》：铁路投资规模扩大，对中国中铁利好的影响是什么？预计在新订单数量、盈利收入、利润方面会有何变化？

　　李大牛：预计中国中铁明年的合同份额将在43%左右，在新订单数量、盈利收入、利润方面都会有较大幅度的增长，但是表现在毛利率方面不会那么明显，应该是围绕一个平衡点上下浮动。

　　不过，搞基建是要很长一段时间的，措施不可能这么快见效，起码要经过论证、设计、立项、审批、招标、投标等程序，最后才到建设阶段。像现在的京沪高速铁路，也是论证了10多年才建设。现在政策是搞基建，效率会高一些，所以会快一些，但是时间也不可能很短。

　　《证券日报》：受制于现有的铁路建设管理体制，铁路建设公司的毛利率处在铁道部的调控中。虽然四万亿利好消息剌激，但中国中铁的毛利率是否将难以提高？

　　李大牛：中国中铁在铁路建设领域拥有绝对的优势，但由于铁道部拥有订单发放权，因此受制于铁道部的管理体制。

　　公司毛利率的提升部分将来自于铁道部对定价标准的提高，如果议价能力不强，公司毛利率将得不到提高，业绩也将难以提升。

　　不过，虽然定价标准不同，但国家一定会照顾到运营商们的利益，这样才能提高铁路建设的积极性。

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