本周一，停牌7个月之久的云天化、云南盐化及ST马龙复牌，毫无悬念的三个跌停板扑面而至。停牌期间，“云化系”所处行业指数累计下跌近60%，如果仅以此推算，云化系未来还将继续面临三个跌停板。不过，由于云天化此次资产重组方案好于预期，未来数日走势存在变数。　

　　由于按照9月16日的估值新政，基金净值已经按照行业指数收益法预先将亏损计提在内，重仓云天化和云南盐化的20多家基金，未来净值如何表现，成为投资者关注焦点。　

　　“停牌门”基金净值面临重估　

　　云天化和云南盐化自今年3月21日停牌，当日云天化收盘价为61.60元，云南盐化为26.17元。按照行业指数的变化计算，3月21日到上周五行业指数的跌幅近60%，按此估值计算，截至上周五，持有云天化的基金对其的估值价格处于25元左右。这意味着停牌前61.60元的云天化，要有连续6个以上的跌停出现。假如在此之前打开跌停，则部分重仓基金可能存在套利机会。　

　　事实上，9月16日,根据证监会估值新政,拥有停牌股的基金按照行业指数收益法对停牌股进行了重新估值。很明显,由于损失已经预先按照指数收益法进行计提，复牌后如果股票实际价格与原先所估的股价有一定差距，则基金净值必须相应进行调整。　

　　关于如何调整，东吴、华商、博时等9家基金公司周二集体发布相应公告,“因交易显示云天化和云南盐化被跌停板限制而处于非活跃交易状态,目前相关基金仍采用指数收益法进行估值,以后根据实际情况变化,再变更估值方法。”　

　　重仓基金可能出现净值暴涨　

　　好买理财研究中心研究员何闺湘认为，调整方式将主要有两种选择，一是直接按照最新的股价对基金净值重新调整；二是仍旧按照原先的指数收益法进行估值。如果提前打开跌停，两种方式都可能带来重仓基金净值的快速增长。　

　　据统计，持有云天化的基金公司共有22家，其中东吴价值成长双动力、光大保德信红利持仓最重，东吴价值成长双动力同时还持有云南盐化最多的基金。以东吴价值成长双动力为例,截至三季度末,持有云天化占基金净值的比例为10.82%,持有云南盐化占基金净值的5.86%,两者相加,其持有比例占基金净值接近17%。由于10月以来净值又有所下跌,所以这两只股票所占净值比例有所上升。假设以20%计算来看最终的套利空间会有多大？　

　　对于云天化何时打开跌停，中金给出的合理价位为30元。如果以30元的价格打开跌停板,那么较上周五的估值价格25元溢价了20%,这意味着东吴双动力的单位净值将迅速提升4%。　

　　不过何闺湘同时提醒，投资者综合当前市场因素以及对云天化、云南盐化的理解后，若要买入重仓这些股票的基金，是需要承担一定的风险的，总体来讲，风险主要体现在资产重组方案能否通过、大量申购导致利润稀释和估值方法发生变化。　

　　本报记者　鄢志勇

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