同年7月，深圳琪创能再次现身商业城股份的拍卖现场，以6.26元/股买受1100万股，跃居第二大股东。

　　与此同时，第三家深圳公司现身，深圳市菲尔普斯电子有限公司(下称深圳菲尔普斯)以6.26元/股买受700万股商业城。

　　随后披露的商业城半年报十大流通股股东名单中，出现了另一家深圳公司——深圳利景达投资有限公司(下称深圳利景达)，报告显示，其在报告期内买入492万股流通股，占总股本2.76%。

　　至此，商业城集团虽名义上仍为第一大股东，但通过6次拍卖减持，目前仅持有14.07%的股权。而深圳琪创能以11.39%的股份列第二大股东，其后分别是深圳天元伟业、深圳利景达、深圳菲尔普斯、惠州时俊投资、惠州惠雄贸易。

　　据公开资料，深圳琪创能主业也是钟表及配件，与新宇亨得利相近。而深圳利景达办公地址为深圳市福田区福田中心区福中三路诺德金融中心主楼3C，深圳菲尔普斯的办公地址也是诺德金融中心主楼3C-2。

　　至此，上述数家深圳公司背后的关联已隐约可见。

　　商业城董秘张黎明之前曾对媒体表示，商业城集团确实与新宇亨得利集团有过联系。2005年以来，商业城集团按照沈阳市政府的要求，先后在境内外招商，接触多家知名企业和机构，其中包括新宇亨得利。

　　产业资本介入动机

　　黄茂如的茂业集团和张喻平的新宇亨得利，这些产业资本向二级市场频频出手，介入动机并不单一，首先，是基于价值发现做出的投资行为。

　　宏源证券分析师王哲对记者表示，商业城的资产状况很理想。

　　商业城资产众多，其中，物业资产商业城和铁西百货大楼重估价值较高，商业城位于沈阳市主要商圈——中街商圈，建筑面积7.9万平方米，为自有物业，市场评估价格约12亿元。公司控股99.82%的铁西百货大楼位于沈阳市次级商圈，市场评估价约6亿元。

　　另外，商业城还拥有1.2亿股盛京银行股权。盛京银行前身系沈阳城市商业银行，经批准可进行跨区域经营，现已在天津开设分行。盛京银行资产规模与南京商行相仿，但盈利能力有一定差距。

　　其次，产业资本介入的动机是为收购做准备，众多产业资本看中的不仅是商业城本身的优质资产，更重要的是商业城提供的宝贵壳资源。

　　事实上，2004年，新宇亨得利与国美、苏宁等零售业巨头的差距并不太大，张喻平一度成为胡润零售业富翁榜上第三名，但近年来，差距已逐渐拉大。

　　有分析师表示，苏宁这几年扩张的速度，得益于借助资本市场的平台进行一系列增发、融资的动作。而亨得利也于2005年赴香港上市，借助融资平台，拓展业务。

　　一位熟悉亨得利的研究人士表示，新宇亨得利从来没有否认过扩张内地市场的愿望。而且，亨得利近年来一直致力于积极推进零售及分销扩展策略。

　　张喻平曾表示：将在国内进一步大力拓展零售网络,并拟于条件具备时，考虑回归A股，以积极推动集团长远发展。去年上半年，亨得利就与武汉当地手表零售商组建零售合资公司，现已占有武汉地区中高档手表70%以上的市场份额。

　　而商业城正是干净的壳资源。

　　王哲表示，就其资产价值来说，商业城目前的估值水平在同行业中偏低，尽管其负债水平相对较高，但仍处于合理区域。而盈利能力在同类上市公司中处于较低水平，即使与同处沈阳的中兴商业相比，也存在很大差距。这说明公司在改善管理水平，提高盈利能力上面还有空间。

　　王哲说：“整体来看，公司具有较好的并购价值。”

　　(本报记者王大军对本文亦有重要贡献)

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