理财周报记者 吴非/文

　　这是一场绝大部分人都可以预期的惨烈下跌。11月6日，海通证券继续大跌7.68%，名列沪市跌幅第8名。而在此前的4个交易日，海通证券已经下跌接近30%。

　　连续5个交易日，海通证券下跌接近35%，振幅超过50%，从而成为两市近期的跳水冠军。正如同前期的下跌不可避免一样，多位分析师认为继续下跌同样不可避免，有的分析师已经私下将海通证券的股价定格在“每股7、8元”；尽管如此，5个交易日83.88%的换手率还是表明海通证券已经吸引了部分投资者的眼球。

　　那么，是谁在“每股七、八元”几乎已成业内共识的情况下仍在大量买入？

　　海通证券每股值6元？

　　“终于跌下来了。”一位不愿透露姓名的市场人士说。

　　　这位市场人士本来并不打算关注海通证券，因为“估值高得离谱”，“即使星期四跌到了12.86元，对应2008年每股收益0.38元至0.4元，也意味着超过30倍的2008年PE，而券商股龙头中信证券也不过15倍2008年PE。”

　　也就是说，如果跟随中信证券的估值水平，海通证券每股也就值6元。而由于一些游资客户的需要，该人士还是对海通证券予以一定程度的关注，“很多人的共识是跌到七、八块每股，不过到10月底都能维持在每股20块，实在让人难以置信。”

　　另外一位曾在某券商做过10年自营部投资经理的独立投资人对此判断并不感到意外，“券商第一龙头中信证券市值1100亿左右，位于第二阵营的海通证券市值差不多，在1000亿以上，这显然是有问题的。”

　　问题不仅仅如此，就连中信证券的估值业内也有不同的声音。“熊市中的券商股，不到1-1.5倍PB不要看。”前述独立投资人说。

　　上海鑫狮资产管理有限公司总经理迈克•吴甚至不愿意对券商股进行估值方面的探讨，“因为券商那么多大小非在其中，你拿什么标准估值呢？20元跌到2元，对1元投资成本的大小非来说还是有100%的涨幅，但是20元买入的投资者意味着90%的跌幅。你的估值和大小非们的估值是完全不同的。”

　　“我们认为券商股除了下跌，没有其他的选择。”迈克•吴坚定地说。

　　实际上，分析师们已经在承受各种压力给予海通证券中性甚至卖出的评价。“估值远高于龙头中信证券及行业平均水平，且公司在11-12月将有超过15倍现有流通股本的定向增发机构配售股份解禁，给予‘中性’投资评级。”世纪证券分析师俞冲表示。

　　参与定向增发机构欲夺路而逃

　　将在11月、12月解禁的定向增发机构配售股份被认为是引爆海通证券股价的炸弹，因为其容量超过现有流通股本15倍。

　　“实际上，主要还是估值问题，资金短期可以支撑股价，长期肯定不行。”一家参与定向增发的机构人士说，“解禁后就卖出恐怕不可避免。”

    相关报道：

    海通证券：大小非砸盘 王开国回天乏术

    海通证券估值区间6-9块钱

    海通证券张崎点评个股

    大小非“吓倒”海通证券

    海通证券连续下跌的启迪

    海通证券解禁前夜遭遗弃

    民生银行拟售海通证券全部股权

    海通证券限售股压力有多大

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。