10月29日，银泰股份(600683.SH)公告了2008年三季度报，同时宣布对定向增发方案再次进行调整，发行价格调整为3.73 元/股，这已经是银泰股份第四次调整增发方案了。

　　按照这一方案，沈国军控制的“银泰系”(指中国银泰投资有限公司参控的银泰股份、科学城(000975.SZ)、鄂武商A(000501.SZ)、银泰百货(1883.HK)以及相关企业、资产)很可能要放弃银泰股份作为“地产上市平台”的战略，把它改为一个单纯的融资通道，为资金链紧张的“银泰系”输血。

　　资金缺口巨大

　　10月18日，有“长安街第一高楼”之称的“北京银泰中心”正式开业，明星云集，极尽奢华，堪称京城盛事。但银泰中心的红火开业并不能解除“银泰系”在资本市场的困局。

　　银泰股份一直是沈国军刻意打造的“地产旗舰”，2002年收归账下后，先后将北京银泰置地房地产开发有限公司(简称银泰置业)、银泰雍和房地产公司(简称银泰雍和)、杭州海威房地产开发有限公司(简称杭州海威)的股权和项目注入，本次增发更是要将北京京投置地房地产有限公司(简称京投置地)95%的股权、宁波市钱湖国际会议中心开发有限公司(简称钱湖国际)15%股权注入上市公司。

　　如果增发成功，银泰股份可以从北京市基础设施投资有限公司(简称京投公司)获得5.49亿元的现金，以及承诺的8亿元委托贷款。

　　这是笔来之不易的“救急钱”。

　　银泰股份2008年三季度报显示，1~9月份，公司经营活动产生的现金流量净额是-3847.3万元，比去年同期减少133.03%。1~9月份的净利润是962.6万元，这其中靠出售所持有上市公司股票的收益占据了利润的大头。三季度，公司共计出售宁波银行(002142.SZ)股权121万股，产生投资收益768万元。同期，其旗下地产公司均处于净投入、亏损状态。

　　中国银泰投资有限公司(简称中国银泰)是靠卖股票才保持了银泰股份免于亏损的命运。

　　10月29日公告的增发方案显示，银泰股份拟募集资金7.89亿元，除去收购京投置地股权外，将对京投置地的大红门项目追加投资约2.5 亿元，对钱湖国际的东钱湖项目追加投资约2.46 亿元。但2007年7月16日提出的第一套增发方案显示，地产项目资金需求在22亿元以上，缺口尚大。

　　“银泰股份如此连续降价增发至少反映了其急需资金。目前股市不好，加上楼市低迷，地产公司的股票普遍被看空，增发更是困难，近期只有中天城投(000540.SZ)成功增发了，但实际募集资金只有其计划的三分之一。”长城证券房地产行业分析师万知认为，如此情况下，即使11月13日的股东大会通过了修改方案，能否获得证监会的审批还是个未知数。

　　“金主”京投公司

　　2007年7月份至今，银泰股份共提出了四套增发方案，其中最大的变化是京投公司的出现。与一般的定向增发不同，京投公司参与增发将直接获得上市公司的控股权。也就是说，沈国军引入了京投公司作为“金主”，让出了银泰股份的控制权。

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