本报记者 李 叶 北京报道

　　“海通证券基本面不错，从估值水平来看，当前股价对应2008 年57 倍PE，4.6 倍PB，估值处于行业偏高水平。”东方证券银行与证券行业分析师阚路在接受记者采访时表示。

　　确实，海通证券目前的估值水平要比中信证券高得多。广发证券分析师余晓宜预计，中信证券2008年的市盈率在26倍左右，市净率为4.7倍左右，接近行业底部，并且与海通证券形成鲜明对比。

　　据海通证券公布的三季报显示，前三季度实现营业收入55.8 亿元，同比下降33%，归属于上市公司股东净利润26.5 亿，同比减少35%，每股收益0.32 元；第三季度实现净利润6.4 亿，环比减少42%；归属于上市公司股东的所有者权益377 亿，较年初增长1%。

　　而中信证券三季度实现归属于母公司的净利润11.28亿元，每股收益0.17元。9月30日归属于母公司的股东权益527.29亿元，较中报的519.75亿元多出7.54亿元，相当于每股净资产增加0.11元。

　　事实胜于雄辩。记者利用WIND资讯数据浏览器将海通证券近两年的投资收益进行了比较，2006年，海通证券的投资收益为8.6亿元，每股收益0.05元；2007年海通证券的投资收益为25亿元，净利润55亿元，每股收益1.33元。阚路预计，在四季度日均股票基金成交金额800 亿的情况下，公司2008年能够实现净利润30.9 亿，每股收益0.38 元，与上年差距明显。

　　但市场似乎也不必过分悲观。阚路指出海通的基本面不错，即将推出的融资融券业务将有助于发挥公司资金优势。根据阚路的测算：假设公司以净资本规模的50%投入融资融券业务，自有资金机会成本为2%，融资融券利息收益率为8%，在此情况下，公司2009 年融资融券业务息差收入可能达到10.7亿，对营业收入提升达到10.6%，公司每股收益增厚约0.10 元，贡献度达到16%。

　　不过，信达证券分析师黄祥斌对于市场中长期不看好，“现金为王才是操作策略”。他告诉记者，以券商股15倍的市盈率或者2倍市净率来测算，海通证券的股价大概值6-9元钱，即使考虑到券商未来的发展，海通证券在10元钱以上，对于现在市场而言，属于高风险。

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