二级市场举牌2300万元即获控股权 中化国际闪电入主江山股份

　　本报记者 郝 静 深圳报道

　　“我们是昨天下午接到大股东的通知，但并不算很意外。”江山股份董秘宋金华对记者坦言。

　　原来在2007年，中化国际已购得公司28%的股份，其与头号大股东只有微小的0.44%之差，因此这次出手也是符合市场预期的。

　　11月5日，江山股份公告称，原第二大股东中化国际近期通过二级市场共增持公司股份234.9万股，累计持有总股本的29.19%，公司第一大股东自此变更为中化国际。

　　没有硝烟的股权战争

　　目前的形势很微妙，尽管中化国际已经暂时坐正，领先于原大股东南通产业控股集团(下称南通产控)，但差距仅有0.75%，即184.5万股，假如南通产控一心想重新夺回控股权，从操作难度来讲，并不是很大。

　　而南通产控在此前的媒体报道中，也显示了不愿让位的想法。但当记者致电南通产控办公室人员时，对方只是匆匆表示：“这个不好说，还是要找上市公司。”就挂上了电话。

　　“按目前的情况，在二级市场上增持有可能是中化国际和南通产控协议好了的，双方应该有默契。南通国资委也是想做好上市公司，当初引入中化也就是这个目的。”德邦证券傅用增对记者表示。

　　并且对中化国际来讲，从南通产控手中协议收购会更加有利。因为在二级市场收购要发公告，市场一跟风股价就上去了，收购成本上会有所损失。

　　“而当初收购的时候， 中化国际考虑到超过30%股权收购会触发要约收购，才只收了28%。”傅用增指出。

　　2007 年5 月18 日，中化国际与南通产控签署《股份转让协议》，让南通产业控股集团有限公司持有江山股份中的5544 万股股份，股份转让金额为人民币49995.8万元。

　　一位不愿具名的分析师对记者表示：开始谈好了转让28%，价格是9块钱，但后来遇到牛市了，股价涨上去，最高涨到 36块多，于是南通产控就不愿意放手了。

　　而下半年大环境变了：经过几轮大跌之后，中化国际10 月20 日至11 月4 日增持江山股份2349418 股，本次增持资金总额不超过人民币2300 万元，平均下来的价格是9.79元左右，和一年多前的收购价相差不远，可谓是笔不错的买卖。

　　“但未来的动作还很难讲，毕竟两个大股东持股数太接近了。”傅用增指出。

　　两公司互取所需

　　“目前的问题在利润分配中，江山究竟可以拿到多少。”一位分析员认为。而这个是由中化国际的绝对控股地位决定的。

　　“中化国际一直就有找一家企业然后把技术注进去的意愿。”该人士表示。因为农化产品处于化工行业的下游，受化工产品刚性需求的驱动，同时又处于农产品的上游，有比较大的利润成长空间。

　　中化国际此前在海外收购了国际农药巨头美国Monsanto公司的部分农药技术和品牌，却没有合适的农业生产装置。公司曾一度考虑过新安股份，但做到对其绝对控股是比较难的一件事情，所以后来才选中了南通的江山股份，其在地域上也比较接近，做事比较方便。

　　而江山股份在国联证券王席鑫眼中，是属于一个行业的规则制定者的角色。

　　江山股份是国内主要的农药生产厂家之一，几年来成长迅速。销售收入从2003 年的14.6亿元增长到2007 年的27.17 亿元，5年增长86.10%。同期净利润从4400万元增长到2007 年的1.1 亿元，5年来增长150%，年均复合增长率分别为13.23%和20.11%。

　　“这说明中化国际对江山控股的前景还是很看好的。从中化国际角度看，它是很希望找到一个具有制造优势的企业，然后更好地发挥其渠道的优势，因为中化国际与国外很多农药企业都有长期合作关系。”王席鑫指出。

　　在最新披露的详式权益公告书中，中化国际表示拟在未来12 个月内继续通过上海证券交易所证券交易系统增持江山股份股票，增持后的持股将不超过江山股份总股本的30%。

　　而现在的问题就是，如果说做不到绝对控股，制剂的生产和销售两部分利润，中化国际不会分很多给江山股份，所以说股权的比例将直接影响利润的分配，这是最大的一个难点。

　　“任何事情都是有利有弊两方面，得到一些东西同时肯定要放弃一些，企业肯定是有趋利避害的倾向。”董秘宋金华也坦承。

　　江山股份拟与中化国际签署《原药和制剂专有技术许可协议》，将分两次向中化国际支付专有技术许可费总计5964 万元，获得中化国际有关酰胺类除草剂原药专有技术和制剂专有技术的许可使用权。

　　而据中化人士透露，给江山股份的这个价格实际上就是从Monsanto那里的取得价格原封不动，公司根本没赚什么钱。主要靠的就是未来制剂环节两方的利润共享。

　　而江山股份此前只是从原药环节获利，中化入主之后更可从制剂环节获取比此前高很多的利润，宋金华表示。

　　江山开拓国际市场

　　因此在业界人士看来，此次事件更多的是呈现一个双赢的局面。

　　上海证券陈志斌认为，中化国际具有销售网络和渠道上的优势，和Monsanto又有合作的销售背景，成为第一大股东之后，做起事情来比较方便，对注入新的技术很有帮助。

　　而宏源证券康铁牛指出，由于中化国际对江山股份的控股只有不到30%，而农化业务在中化来讲也只是很小一块，因此这个事件对于江山股份的意义更大一些。

　　而且其主打产品草甘膦目前价格并不是太好，目前的股价也反映了这点。因此对江山股份而言，引入中化国际的目的就是打开国外的市场，抵消草甘膦产品利润的下滑。据海关最新的一份报告显示，农药产品的出口已首次出现了负增长。

　　“因为农化行业今年出现了一个超预期的增长，因此明年能够维持现在这个增长水平就非常不容易了，这也是江山股份所要努力做到的。”康铁牛认为。

　　第一大股东换位之后注入新的技术和产品，利用中化国际的渠道品牌优势和企业自身的制造优势形成合力，降低经营风险，且对于提升企业自身的利润水平和竞争力并分散风险都很有帮助。

　　江山股份所获取的原药专有技术、制剂专有技术和其他相关专有技术生产的制剂产品与原药产品将全部通过中化国际在中国大陆、南亚及部分东南亚地区销售，从而打开国际市场。

　　国联证券报告指出，在市场上，虽然酰胺类农药供给处在过于饱和状态，但由于Monsanto的技术远高于国内其他企业，产品市场售价很高，一旦公司能实现技术上的改进，将成为江山的又一利润增长点。据内部调研，毛利会超过 35%，目前价格在 30000元/吨左右。

　　江山股份内部员工却认为，中化国际成为第一大股东，其实对企业的影响并不大。“都进来一年多了，对我们企业也没很大影响。”

　　据宋金华表示，大股东层面的变动并不方便去评论太多，“我们只是做好自己的主营，回报投资者，其他的留给时间检验。但从市场的反应来看，应该还是一个比较认可的态度”。

　　消息公布当日江山股份以9.62元高开，最高摸至10.35元，平均涨幅5.69%。而中化国际亦涨4.87%，收于6.46元。

    相关报道：

    中化国际拟继续增持江山股份

    中化国际：增持江山意在战略投资

    江山股份：中化国际强取第一大股东

    中化国际拟继续增持江山股份

    中化国际增持成江山股份大股东

    中化国际二级市场增持掌控江山股份

    中化国际入主江山股份

    中化集团增持中化国际474万股

    江山股份董事长增持自家股

    江山股份短期暴跌 泡沫破灭还是被错杀

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。