面对强大的限售股“解禁军团”，海通证券(600837)近期只能选择下跌。11月21日，12.89亿股解禁；12月21日，1.6亿股解禁；12月29日，20.69亿股解禁。这些解禁股，将使海通证券目前2.34亿股流通盘陡然增加15倍。

　　在解禁股的强大攻势中，海通证券近7个交易日股价暴跌39.05%。

　　解禁风刮倒海通证券

　　从10月29日开始，海通证券连阴7日，股价从21.10元下跌至昨日收盘的12.89元。造成这一暴跌的最主要原因是11月21日12.89亿股解禁。

　　这笔限售股是海通证券一年前以35.88元定向增发而来，当时参与定向增发的共有8家机构。由于海通证券之后实行了10股送3股转增7股，折算成本价不足18元。

　　然而，这批限售股解禁后将使海通证券目前的流通盘增加550%，市场并不会眼睁睁看着这些定向增发的公司获利套现，也没有大量的资金愿意在海通证券当时的股价上接盘。大批资金选择出逃，这7日海通证券的换手率达到119.83%。

　　平安证券证券行业分析师田良指出，即使11月21日这批限售股解禁高出成本价，也不意味着海通证券股东不会减持。“减不减持看两个方面，首先是股东缺不缺钱，其次是对海通证券未来看不看好。”

　　这笔限售股并非是刮倒海通证券的最后一根稻草。12月21日和12月29日两批限售股将陆续解禁，合计解禁份额远远高出此次。

　　高市盈率难保高股价

　　“海通证券此次暴跌的主要原因就是大批限售股解禁。尤其是大小非的成本很低，没有好的措施能够阻止他们减持。”中信证券分析师李铮表示，“但是它跌得如此猛烈的原因，和海通证券股价过高有关。”

　　海通证券今年的三季报显示，公司前三季度营业收入55.80亿元，同比下降33.05%；归属母公司净利润26.52亿元，同比下降35.27%，每股盈利0.32元。

　　“我们认为海通证券2008年每股盈利为0.4元，按此计算海通证券之前的市盈率已经超过50倍，远远高出市场平均水平。”田良称，“即使目前的股价没有跌到合理的估值区间，市盈率仍然有30倍，远远超出目前行业的估值。”

　　同时，平安证券研究院田良和邵子钦在三季报后发布的研究报告指出，2009年限售股解禁高潮将对市场资金面形成巨大压力，届时管理层将严格控制股票融资速度，海通证券的承销业务前景不容乐观。

　　解禁股、高市盈率成股价“杀手”

　　解禁股和高市盈率成为海通证券股价的两个“杀手”。和海通证券一样曾经受到解禁股威胁而暴跌的还有民生银行和中国太保等。由于民生银行由多家股东持有，减持压力巨大，股价被解禁股严重打压。中国太保则由于上市3个月后网下配售的股票解禁而直接跌穿发行价。

　　而在熊市中坚挺的神话，也在其余个股的不断下跌中被打破。近期，不仅海通证券在补跌，一些前期坚挺的股票也在补跌，如用友软件、中材国际、界龙实业、中国中期等等。

　　“在目前的市场中，任何高估的、高市盈率的股票都得跌回去。”李铮表示，“这就比如很多股票都在下跌，但是有的股票没跌而凸显出来，它们迟早也得跌。”

　　而信达证券分析师张孜更指出，是大盘决定个股而非个股决定大盘。“有的人在2500点买股票，和一些从6000点一直拿着股票的人亏损一样惨重，因为他在2500点买的股票是前期比较抗跌的，但是之后这些前期抗跌的股票却开始补跌。”

　　商报记者 陈洁

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