日前,天音控股公告了股份回购计划。该公司将在二级市场通过集中竞价方式,以不超过3.5元/股的价格,回购不超过2000万股公司股份。这是证监会发布上市公司股份回购新规以来,第一家公布股份回购计划的A股上市公司。受此鼓舞,当天天音控股在二级市场被封涨停,这也表明了上市公司回购对于维护股价稳定的积极作用。

　　在境外成熟的股市里,上市公司回购是比较常见的,但在A股市场却比较少见。之所以如此,是因为A股上市公司根本就把A股市场当成了一个圈钱的场所,A股的涨跌不关乎上市公司的利益。而作为大股东来说,由于股权分置的原因,股价的涨跌也不关他们的痛痒；如今虽然股改了,但大股东由于持股成本极为低廉,因此股价的下跌并不能真正危及大股东的利益。而且A股市场由于股票价格定位畸型也制约了上市公司回购的积极性。即便是如今,一些同时拥有A股、H股的上市公司,他们更愿意回购H股而不是A股。也正因如此,天音控股回购A股的计划就显得弥足珍贵。

　　但天音公司为什么要进行股份回购呢?天音控股有关负责人表示,推出股份回购计划出于两点考虑。首先,天音控股对未来的发展充满信心。其次,此次股份回购计划也是尝试用新的国际通行的市场手段来维护我国资本市场的稳定发展。话说得固然漂亮,但事实恐怕并非如此。因为从该公司不超过3.5元/股的回购价格中,投资者根本就看不到天音控股对未来发展的信心所在,毕竟在一年之前的时候,天音控股实施增发的价格就达到了29.90元(摊薄后为16.61元)。如果天音公司能以16.61元的价格回购公司股份的话,相信此举更有利于该公司股价的稳定。

　　那么,天音公司回购公司股份的用意何在呢?笔者以为,不排除天音公司此举是为该公司限售股减持服务的可能性。

　　一方面,回购可能是向去年参与了公司定向增发的十大机构投资者示好,为他们的减持创造条件。去年8月,天音控股实施了实向增发,向新理益集团等10家机构发行了2405万股股份,2007年该公司实施10股转增8股的转增股本方案,该批股份因此增加到4329万股。而这批定向增发的股份于今年8月18日上市流通。虽然这10家机构中,有人在解禁后已作减仓、清仓处理,但由于成交低迷的原因,加之股价大幅下挫,因此仍然有机构投资者还滞留在该股之中。所以,天音控股回购股份可能是在向这些机构投资者示好,在自己力所能及的范围内,为这些机构投资者以相对较高的价格减持创造条件。

　　另一方面,回购可能是为公司大小非减持创造条件。根据安排,今年9月8日天音控股公司有高达1.84亿股的大小非上市流通。不过,由于行情的极端低迷,这1.84亿股的大小非要顺利减持套现并不容易。而通过股份回购,则可以很好地刺激股价,激活成交,这也就为大小非的套现创造了条件。而且天音控股回购的股份数量仅为不超过2000万股,相对于1.84亿股大小非的减持,有四两拨千斤之效。

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