本报记者 刘玉其

　　中兴通讯净利暴增，但增长中仍存“二增一减”的隐忧。中兴通讯公布的三季报显示，前三季度，其实现营业收入303.27亿元，同比增长29.3%；实现净利润8.16 亿，同比增长35.3%；同时，该公司经营活动现金流有所恶化，前三季经营活动现金流净流出45亿元，合每股-3.36元。中兴通讯经营活动现金流状况的长期低迷，与市场频频传出的关于通信设备商的利空影响，一同成为近期业界关注的重点。

　　金融危机中的机遇

　　中兴通讯的股价自8月以来就开始步入下跌通道，除了市场整体环境不好外，各种市场传言对其股价下跌起了推波助澜的作用，后者也许正是中兴通讯股价持续疲软的主要原因。

　　以全球金融危机为例，有不少人认为，这一危机将给通信设备商带来巨大的影响，尤其会给国际化程度较大的中兴通讯造成重创。

　　对于这些质疑以及投资者的担心，中兴通讯称，通过与欧美发达国家和发展中国家客户的沟通情况看，国际金融风暴对电信行业的影响相对较小。一方面，电信投资可拉动各国GDP，多年来投资都比较稳定，周期性不是特别强，而且整体还呈现景气趋势，预期电信投资的总量不会有明显缩减；另一方面，目前全球电信投资的主要驱动力在发展中国家，发展中国家的用户普及率还比较低，这个需求也是比较刚性的。因此，从逻辑上分析，在市场总盘子比较确定、发展中国家保持增长的情况下，中兴通讯的传统优势市场竞争力不会减弱。中兴通讯有关负责人在接受新华社记者采访时表示，公司在中国、印度等地的份额较大，因此在金融危机中相对有了更大的灵活性。

　　在低迷的经济环境下，国际电信运营商可能削减对高端设备的需求，但对中低端设备的需求反而会增强，而这恰恰是中兴通讯的优势所在。中兴通讯日前宣布获得跨国运营商Maxis约4亿美元GSM合同，此前爱立信等是Maxis的主要合作伙伴，显然，爱立信的部分市场份额已被中兴通讯侵蚀。

　　资源共享或有正面影响

　　10月，工业和信息化部发出《关于推进电信基础设施共建共享的紧急通知》，要求杜绝同地点新建铁塔、同路由新建杆路现象；实现新增铁塔、杆路的共建；其他电信基础设施共建共享比例逐年提高。市场普遍认为，工信部的“共建共享”要求，将影响到运营商对通信网络设备的投资规模，设备提供商的利润来源减少，在经济不景气的大背景下，这对电信设备商无疑是沉重打击。受此影响，中兴通讯连续两天跌停，而其港股跌幅更在30%以上。

　　实际上，市场传言无形中夸大了基础设施共享对通信设备商的隐忧。国泰君安分析师陈亮发布研究报告认为，上述政策强调共享的是以站址为核心的铁塔、杆路、机房、室内分布系统、传输线路、电源等配套设施，而非主系统设备。从投资结构看，移动网络投资主要分为三大部分：无线网(核心及基站)占比约60%-70%；IT支撑及业务平台占20%；配套设施即传输、电源、铁塔占比不超过20%，而可以共享的主要是这一部分。

　　况且，各运营商毕竟存在着“真刀真枪”的竞争关系，基础设施共享政策的执行效果不容乐观。从全球情况看，鲜见基站共享得以成功实施的案例，欧洲等因为存在区域运营商，因此出现过基站共用，但亦没有得到大规模实现。

　　平安证券分析师认为，基础设施共享政策对于中兴通讯这样的国内通信设备企业来说，负面影响比较有限。由于铁塔、杆路不属于通信设备的范围，而是工程服务类产品，此类设施的共建共享不会对中兴通讯的收益产生重大影响，真正会影响其收益的是传输线路(包括管道、光缆)、电源等配套设备的共建共享，这将直接导致中兴通讯传输设备收入和其他收入的下降。但从2007年中兴通讯收入结构来看，国内传输设备领域的收入在其总收入中所占比例大约为7.6%，因此影响不会很大。

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