⊙本报记者 何军

　　随着攀钢钢钒第二次现金选择权(“认沽权”)细节的出炉，隐藏在其后的套利玄机也浮出水面。

　　根据鞍钢集团的补充承诺，追送给攀钢钢钒股东的第二次现金选择权将采取权利锁定股东账户的方式，即鞍钢集团将向首次申报期内未申报现金选择权的有选择权股东派发第二次现金选择权权利，且在权利存续期内无论该股东账户如何买卖攀钢钢钒股票，其所持有的第二次现金选择权权利将不受影响，直至第二次现金选择权实施完成。

　　这样的约定给了特定股东套利的机会。为获得第二次现金选择权，试图套利的投资者必须在攀钢整合方案实施的股权登记日持有股票，而且首次现金选择权申报期不能行使选择权。满足了这一前提，就可以进行此后的套利操作。

　　攀钢钢钒昨日9.5元的收盘价依然低于9.59元的第一次现金选择权价格，如果此前未持有攀钢钢钒为了套利即使现在买入，成本也能控制在认沽价之下。

　　由于目前攀钢钢钒股票二级市场价格在较大程度上受到现金选择权因素的影响。现金选择权实施完成后，参考国内钢铁企业目前平均估值水平，公司股票价格存在向下大幅调整的可能性。因此，对于试图套利的投资者而言，在“新攀钢钢钒”上市后要尽可能选择以较好的价格将其出售，然后在适当时间再以低于卖出价的价格将其买回，买入价与卖出价之间的差额越大，套利的空间也就越大。

　　假设投资者以昨日收盘价9.5元买入攀钢钢钒，那么他每股的套利成本就是9.5元。“新攀钢钢钒”上市后，由于不再新增现金选择权，公司股价会出现大幅下挫。假设该投资者以4元的价格将攀钢钢钒卖出，那么他每股损失5.5元。如果，此后他能在两年内的适当时间以某个低于4元的价格将攀钢钢钒买回，他就可以实现套利。假设买入价为3元，那该投资者可以在第二次现金选择权申报期行权获得10.55元(二次现金选择权行权价)，每股盈利7.55元，扣除之前损失的5.5元，实际盈利2.05元，收益率为21.5%。当然，如果第二次现金选择权申报期攀钢钢钒的二级市场价格高于10.55元，那他可以直接在二级市场出售获得更高的收益。

　　不过，对于上述套利行为，业内人士分析，最关键的就是要把握合适的卖点和买点，否则套利将难以实现。

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