中国铁建再遭利空

　　尼日利亚铁路项目被暂时停工三个月，合同总额83亿美元

　　曙光

　　本报讯 中国铁建(601186)近期较“背运”，继第三季度汇兑损失3.2亿元之后，近日又传出子公司承担的尼铁现代化项目被暂时停工的消息。受此利空打击，该股昨日一度跌停，收盘跌9.23%，报7.77元；其H股股价反应更为强烈，昨日暴跌18.47%，报7.99港元。

　　暂时停工三个月

　　11月3日，中国铁建发布公告称，收到尼日利亚交通部通知，承建的尼日利亚铁路现代化项目已移交尼交通部，尼交通部长将履行业主代表的职务并承担责任。通知同时要求该项目暂时停工，并将持续到重新界定合同范围，约需三个月的时间。公告并未披露具体原因。上述工程由中国铁建的下属公司———中国土木工程集团有限公司承建。

　　尼日利亚铁路现代化项目为，新建从尼日利亚南部城市拉各斯至北部城市卡诺的双线标准轨铁路，全长1315公里，设计时速150公里/小时，合同总额83亿美元。截至9月30日，上述项目约占中国铁建待完成合同额的13.85%。

　　截至9月30日，中国铁建待施工合同额为4092亿元，其中国际项目达1340亿元，占比32.7%，且主要集中在中东、北非等地区。

　　总体影响并不大

　　中国铁建尼日利亚项目暂时停工，合同总额巨大，会否对其业绩造成较大的影响？

　　对于中国铁建尼日利亚项目暂时停工的消息，中金公司研究员白宏炜一点也不感到意外。白宏炜表示，尼铁项目的变动在其预料之中。由于尼铁项目金额巨大，白宏炜曾多次针对此项目询问业内人士，得到的结论是认为该项目存在较大的不确定性。由于此前白宏炜一直对中国铁建国际业务较为担心，因此，在模型中对此类项目考虑较少，对其2009年、2010年盈利预测影响不大。

　　国泰君安证券研究员韩其成认为，预计中国铁建2008-2009年每股收益为0.31元、0.43元，同比增长21%、38%。2009年铁路投资将承担起国家拉动内需的责任，景气度将依旧旺盛和提升。作为国内最受益的铁路建设央企，中国铁建仍将是最大受益者，仍是熊市较好配置，暂给予“谨慎增持”的评级，目标价为10元。

　　海通证券建筑行业首席分析师江孔亮认为，尼日利亚方面暂停该项目，主要原因可能是项目的资金来源没有完全落实，而且尼日利亚的经济对石油出口的依存度较高，最近石油价格下跌使得该国重新审视该项目。据了解，该项目最终落实实施的可能性很大，项目实施还有赖于项目资金的解决等关键问题。如果我国政府对该项目提供充足的信贷，项目复工的前景良好。该项目尼方已经支付了2.5亿美元的预付款用于设计、勘察及一些前期的工作准备。在该项目无期限拖延的悲观前景下，目前该项目对中国铁建的损失应该很少。假如，该项目最终流产的极端情况下，公司的境外业务可能会受到一定的不利影响。该项目建设高峰年份给中国铁建带来的不利影响大约是100亿元人民币左右，大约占中国铁建2008年预测收入的5%不到(占2010年左右的收入更是仅4%以内)。预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.33元、0.46元和0.67元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价为11.50元。

　　花旗发表报告称，维持中国铁建H股“买进”评级，但把目标价从14.2港元调低至12.10港元，比其市价大幅溢价近50%。花旗认为中国铁建依然是首选的中国交通基础设施类股，因为该公司是国内铁路建设的两家垄断企业之一，有很强的风险管理和公司治理能力，关注于建设业务，现金状况较好。

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