分析人士认为，现金流或制约普遍回购

　　□本报记者 李阳丹

　　继天音控股(000829)成为A股市场“回购第一股”后，海马股份(000572)今日公告，公司拟以自有资金不超过1亿元，通过深交所集中竞价交易方式回购公司社会公众股不超过3000万股。不过市场人士认为，由于受到现金流的约束，股份回购能否形成蔓延之势很难说。

　　回购价格不超3.6元

　　海马股份表示，参照国内证券市场和同类上市公司整体市净率水平，结合公司经营状况和每股净资产值，此次回购价格不超过3.6元/股。截至昨日收盘，海马股份上涨3.25%至2.54元，比公司拟定的最高回购价低1.06元。

　　此前天音控股拟定的最高回购价格为3.5元，其回购方案公告当天，公司股价封住涨停，昨日继续涨停高开至3.29元后逐渐回落，最终收于3.09元。

　　以回购3000万股计算，海马股份此次回购股份比例占公司目前总股本819,031,345股的3.66%。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案不超过一年。公司在回购期内送股或转增股本则自除权之日起，相应调整回购股份数量上限。

　　公告称，公司此次回购股份的目的是为了维护公司资本市场的良好形象，进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。回购期届满或回购方案实施完毕，公司将在10日内依法注销所回购的股份，办理工商变更登记手续。

　　股份回购能否“蔓延”？

　　与大股东增持相比，上市公司回购流通股份更有利于增强投资者信心，同时有助于提高上市公司每股收益，是改善公司资本结构的较好途径。在国外，回购股票还往往被作为一种重要的反收购措施来运用。

　　但在A股市场中，上市公司回购自己的股票非常“罕见”。自证监会发布股份回购新规以来，仅有两家公布回购计划，这与香港等其他市场几乎天天可见“回购”现象相比，相差甚多。

　　在当前股市低迷、股价普遍较低的市场环境下，产业资本从出手增持到实施回购，表明部分产业资本对上市公司投资价值的认可。但分析人士表示，股份回购能否就此蔓延开去，对提振市场的作用有多大，还很难说。

　　回购股票需要大量现金，无论天音控股还是海马股份，都是现金流相对充足的公司。以天音控股回购资金上限7000万元计算，仅占其货币资金的3.35%，占流动资产的1.09%，回购完成后公司的现金流完全可以满足正常的生产经营需求。

　　海马股份也在公告中表示，此次回购股份所需资金为公司自有资金。截至2008年第三季度末，公司合并报表货币资金为14.76亿元，回购股份资金不超过1亿元，将不会对公司的日常经营活动产生重大影响。

　　市场分析人士认为，手中现金流充足的公司在对抗全球性金融危机以及宏观经济增速放缓的过程中，必将占得先机。但目前来看，A股市场持有充沛现金流的公司并不多，大多数公司目前都面临“缺钱”的问题，三季报更是暴露了上市公司现金流大幅“缩水”的窘境。

　　据长城证券统计，前三季度1604家公司经营活动产生的现金流量净额为10096.3亿元，较去年同期的19063.99亿元同比下降47.04%；每股经营性现金流平均值为0.4222元，同比下降55.23%。

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