黄建／文

　　10月22日，华夏银行公告近日通过非公开发行共向首钢总公司、国家电网公司、德意志银行三家股东发行了7.9亿股股份，募集为115.58亿元资金。这标志着从今年3月17日华夏董事会通过定向增发议案起，历时6个月的增发大戏最终落下了帷幕。

　　非公开发行价格为14.62元/股，而华夏银行10月21日二级市场收盘价为8.16元，最终的增发溢价达到近八成。而这次的增发价亦4倍于华夏半年报披露的每股净资产。

　　华夏惊险上岸

　　华夏银行增发前资本金为130亿元，这次募集的115.58亿元将全部用于补充资本金，能大幅提高相当于原股东权益80%以上的资本金。

　　2004年以来，华夏银行一直面临着资金不足的压力和限制。2008年半年报显示的核心资本充足率和资本充足率分别为4.51%和8.22%，已经逼近4%和8%的监管红线。

　　据测算，定向增发后华夏银行2008年资本充足率将达到11.38%，核心资本充足率将达到7.58%，总股本由42亿股增至50亿股，净资产则由138.51亿元增至约255亿元，每股净资产则由3.3元提升至5.1元左右。

　　在2005到2008年这一轮增长周期中，不同于大型银行提高加权风险资产收益率来提高竞争力，华夏银行这样的中小型银行具有浓厚的快速规模扩张色彩，该增长模式高度依赖于资本市场。

　　而与同样面临增发压力的浦发行、深发展相比，华夏可谓惊险上岸，面对未来整体经济下行，银行整体盈利能力下降的不确定因素，处于相对有利的境地。

　　值得关注的是，此次增发后，德意志银行以及关联公司的持股比例已接近华夏银行的第一大股东首钢。

　　此时德意志银行增持华夏银行释放出强烈的信心。

　　拐点论有待观察

　　由于一直承受到资本充足率的束缚，为了缓解资本金的消耗压力，华夏银行被动地将选择风险系数低的资产进行配置。比如，2007年和2008年上半年，华夏银行的加权风险资产与总资产的比率在50%左右，而同期中国银行该指标在60%以上。

　　较低的风险系数一般意味着较低的收益水平，而华夏银行上半年的信用成本高达1.28%，远高于0.8%左右的行业平均水平。

　　据测算，2007年和今年上半年，华夏银行的加权风险资产收益率仅为0.8%和1.26%，在14家上市银行中倒数第一，比第一名南京银行分别落后2.1个百分点和2.9个百分点。

　　2008年中报披露，华夏银行虽然不良贷款率为2.06，比年初下降了19个基点，但是在14家上市银行中，不良率仍居第二，仅次于深发展。

　　增发只是对银行的财务状况产生一次性的改善。但能否带来业绩拐点,还得看银行自身经营是否发生了实质性变化。 -

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