光说锁仓不增持系列调查(4)

　　“河北担保圈黑洞”隐现河南

　　“大股东已承诺锁仓两年。他是否增持，说不定会发生。”银鸽投资(600069)证券事务代表方宇红对本报记者说，“证监会已批复了非公开发行股票，半年内应该能发出去。”

　　作为中部地区的纸业龙头，银鸽投资7月16日发布了大股东银鸽集团锁仓两年的公告。但散户投资者对大股东增持不抱希望，在多位投资者向本报的投诉中，目前他们最为不满的是公司非公开发行。“依目前的低价搞定向增发，等于强暴我们小散，干脆公开增发好了。”

　　富爸爸缺钱？

　　银鸽投资的控股股东是漯河银鸽实业集团，实际控制人贵为漯河市财政局。银鸽集团目前持有上市公司1.09亿股，占总股本的25.63%。在承诺锁仓前，银鸽集团却在2007年减持了707万股，与银鸽互有担保关系的许继集团相关公司减持了878万股。

　　银鸽集团去年减持套现，今年承诺锁仓却未参加非公开增发，手头不裕可见一斑。然而大股东自有办法，他引入了两家实力不俗的战略投资者：漯河市发展投资公司承诺认购4.3亿元，永煤集团上海公司承诺认购1.436亿元，而前者的实际控制人是漯河市国资委，也即银鸽集团的同门兄弟，永煤集团又是河南省工业第一产值、利润大户。

　　至于散户不满的是次非公开发行，却有一番周折。2008年1月，银鸽投资宣布以不低于14.36元/股定向发行5000万至7000万股股份，后于4月宣布撤销；到了5月，公司重新确定了以不低于9.21元/股定向发行上限为10830万股和下限为6200万股的预案，后于7月1日又宣布撤销。两天后，公司重新公布了定向增发方案，将发行价定为随行就市，区别于其他上市公司以董事会公告日为基准增发价。银鸽投资此招虽然过了发行价这一关，但由于定向增发的股份数量越来越大，这很容易对业绩形成稀释。

　　“董事会为了达到增发融资的目的，不顾市场环境的恶化，在短短的半年内，三次改动其增发方案，创了A股市场之最，揭露了其赤裸裸的圈钱目的，其朝三暮四的做法，令人质疑公司管理层的诚信、能力及判断力。”一散户投资者表示，最近中国出口下滑，玖龙、理文等纸业大厂扩大产能，使得供给急剧增加，银鸽投资年产15万吨高强瓦楞纸项目刚投产，又要圈钱10亿元投资10万吨高档文化用纸项目，其动机以及未来盈利让人怀疑。

　　不过光大证券分析师程杲认为，受益于落后产能淘汰和需求的持续增长，文化纸的景气开始显现，利润空间将进一步扩大。

　　目前银鸽投资的每股净资产3.11元，按发行价不低于每股净资产的约定，以及目前股价低于净资产的现状，漯河市发展投资公司认购后的股份将超过1亿股，直逼银鸽集团成为二股东。

　　担保圈隐患？

　　如果说在经济低迷时积极扩产算一种策略的话，银鸽投资多次担保也算另一种策略。

　　翻开银鸽投资的历次公告，可以发现提供担保的信息是最多的。在最近的10月份，仅担保公告就有5次，其中为平高电气、许继担保的就有3笔。记者查阅到，除了许继、平高电气外，银鸽投资还为宇通集团等多家河南企业提供了担保，而这些企业也为银鸽提供了担保。

　　证券事务代表方宇红解释说，“担保是相互的。现在经济不好，大家要抱团取暖。而且他们都是河南的企业，都是离我们不远的邻居。”

　　但担保圈一旦出现一家企业资金链断裂，就会引起连锁反应，银鸽所在省的邻居河北就是先例。2006年底，“河北担保圈”黑洞爆发，多家上市公司卷入其中，其中*ST宝硕、*ST沧化、S宣工直到2008年才被解救。

　　本报记者 潘龙

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