李保华

　　在低迷的流动性和脆弱的市场信心下，公募基金发现自身重仓股不小心踩中盈利大幅衰退的三季报“地雷”时，自然不会忘记他们的私募兄弟。与牛市时私募先建仓、公募拉抬不同的是，这次私募给公募充当了工兵，二者合作了一个“排雷”的游戏。

　　宝胜股份样本

　　10月24日，宝胜股份(600973.SH)公告称，其前三季度每股收益0.52元，净利润同比减少16.51%。

　　当天，长期成交低迷的宝胜股份的换手率猛冲至27.1%，振幅达17%，且随后三个交易日累计换手率超过120%。

　　而在公告前一个交易日，即使受益于近期救市政策的放量，宝胜股份的换手率也只有1.75%。事实上，自去年10月大盘走熊之后，除了几次救市政策的短期影响，该股的换手率长期不足1%。在成交量低迷的8、9月份，该股的日成交量还不足0.5%。近四个交易日的成交已超过1亿股，相当于过去一年来的一半，并且对于只有9291万股流通盘的该股而言，可以说是流通筹码易手一遍。

　　Topview数据显示，10月24日，宝胜股份的前十大卖出席位中基金就占九席，共卖出1.32亿元，为这前十个席位卖出总额的95%；10月27日，基金席位继续抛出该股5580万元，占前十个卖出席位总额的一半以上。10月24日至29日，招商证券广州天河北营业部和安信证券广州天河南营业部总买入1.74亿元，总卖出1.16亿元，仅剩5800万元(详见附表)。在基金倾仓卖空后，完全被这两个营业部控盘的四个交易日中，宝胜股份的最大涨幅达到了32%。

　　“公募换仓私募后，市场重心向下的时候，谁也不愿意长期拿着股票赔钱，最简单的方法就是对冲几下拉高走人了”，一位私募基金经理认为，像宝胜股份这样的换手率低迷的基金重仓股，弱势中随便一动它就直奔跌停，看重净值排名的基金就抢着往外面跑，越跑就又越跌得厉害。

　　“本来踩中了‘地雷’的机构们，公募换仓轻松撤出，私募获得稳定的筹码，就这样二者一起双赢出逃了”，该私募经理说，剩下的仓位在经过一天停牌后，再出来的风险就加大了，但应该不至于亏损。

　　三季报盈利“地雷”

　　投资缩水、需求下滑、成本陡增，三季报的“地雷”逐渐引爆。首个披露三季报的万象德农净利润直接同比下降96%。10月28日，中国平安意料之中的78亿巨额亏损也已浮现。

　　“平安季报前的急跌已对其股价做出了贴现。现在我们非常关注自身的配置中可能会出现的‘地雷’，我们要求研究员尽早预测，对业绩波动较大的更要提前说明情况，以便及时调仓”，一位公募基金经理透露，其组合中很多公司盈利衰退和当初建仓时预测的差别是无法想到的。

　　2007年7月，中金公司研究认为，宝胜股份作为电线电缆行业龙头，将充分获益于行业的快速增长和集中度的提升，其未来三年利润有望保持50%的增长，维持“推荐”评级。

　　但近期，中金公司研究认为，宝胜股份下游需求明显放缓，3季度末存货较年初增长84%。另外，铜价的暴跌也引起客户的观望情绪。因此，公司前3季度电线电缆收入 (扣除裸导体)同比仅增长8%，较上半年12%的同比增速进一步放缓，预计全年增速降至1%。

　　WIND数据显示，与上述研究的预期相对应，宝胜股份的机构持仓比例从去年三季度的47.99%增加到年报的62.76%，之后从这一顶峰不断下滑，到今年半年报已经只有45.84%。

　　随着三季报披露收官，更多盈利大幅衰退的故事也水落石出。统计显示，有可比数据的1604家公司今年第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。

　　“面对盈利的衰退，配置中可供选择的空间更小，大家都盯着一个没有什么水的股票池，取出来的水自然味道就更差不多了。上市公司在未来两三年继续衰退已经成为定局的情况下，抱团现象肯定会更加明显，在一个信心匮乏的市场这种换仓的情况肯定不会仅此一家。”上述公募基金经理表示。

　　来源：经济观察网

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