◆每经记者 宋元东

　　伴随股市的持续暴跌，曾经风靡一时的A股上市公司股权激励计划面临着大面积“流产”，众多高管们的致富梦也将因此破灭。据统计，截至目前已经有33家上市公司终止股权激励计划。在该计划尚未实施的公司中，目前有44家上市公司的股价低于股权激励的行权价，这意味着激励对象行权将出现亏损。其中，目前股价相对初始行权价跌幅超过30%的公司有36家，其股权激励计划面临流产的可能性相对较大。

　　33家公司已终止股权激励

　　昨日，宝钢股份、中集集团、中工国际和大连国际四家公司宣布终止有关股票期权激励计划。宝钢股份表示，与去年初制定的股权激励计划相比，目前资本市场、经营环境发生了诸多重大变化，公司难以在原方案上修改，因此决定终止原激励计划。

　　中集集团也表示，由于国内证券市场发生重大变化导致原方案已不具备可操作性，若继续执行原方案将难以起到应有的激励效果。中工国际公告反映的问题也基本如此。

　　《每日经济新闻》记者发现，中集集团、大连国际当初制定股权激励时设定的初始行权价分别为17.73元、10.4元，而昨日两公司收盘价为6.24元 (复权后6.54元)和4.24元，与行权价相比，跌幅都在60%左右。作为企业为留住并刺激高管继续高效运作的激励方案，股票价格的暴跌，至少让股东们，特别是二级市场的投资者们认为，股权激励完全没有起到应有的效果，激励已经变得毫无意义。

　　目前，与上面4家公司一样面临股权激励困境的公司还有很多。根据Wind提供的资料显示，截至目前，A股市场先后有134家上市公司提出股权激励计划，33家公司已经停止实施计划，所占比例为25%，其中，绝大多数公司为今年5月份以后宣布终止实施股权激励计划的。从激励标的物来看，目前实施股权激励计划的134家公司中，共有100家采用期权来激励，占比近75%；剩余31家公司采用股票来激励，占比23%；采用股票增值的公司最少，仅有3家。

　　行权就意味着被套

　　据专业人士介绍，国内上市公司股权激励计划的实施的方式主要有股票、期权和股票增值权三种。上市公司除了赋予股票增值权，以及由上市公司提取激励基金买入流通A股赠予限制性股票方式外，其他方式获得激励标的物都有明确的行权价格，如激励对象期权行权、定向增发股票或股东转让股票给激励对象等。

　　“行权时，被激励对象也需要付出部分真金白银。”某券商分析师向记者表示。从目前市场暴跌后的股价水平看，当前市场状态下，这些有股权激励计划的公司股价中，大多已经低于行权价格。在被激励对象还得自掏腰包参与股权激励，而二级市场中股价又暴跌的情况下，与其行权，还不如直接在二级市场购买股票。

　　今年7月30日，作为股权激励计划的一部分，华菱钢铁向公司数十名管理人员授予了首期限制性股票。公司用2474万元从二级市场购入公司股份343.5万股，买入价格为7.204元，其中买入的股票资金有一半由激励对象自掏腰包，激励对象的成本为3.6元。令人意外的是，在经历2个多月的时间后，华菱钢铁昨日的收盘价仅为3.52元，已经低于被激励对象的成本价。不仅如此，被激励对象对这批自掏腰包购入的限制性股票，还有2年的锁定期。而且锁定期满后，还要根据达到激励计划规定的解锁条件分批解锁。

　　来自Wind的统计数据显示，在134家有股权激励计划的公司中，目前已有92家公司昨日的收盘价已低于行权价，其中，已经有30家公司(含昨日公布的4家公司)宣布停止股权激励计划，其中，再扣除18家已经开始实施激励计划的公司，目前尚剩下的44家公司可能面临股权激励计划“流产”的境地。一位分析人士指出，在这44家公司中，目前收盘价相对初始行权价的跌幅超过30%的公司有36家，面临流产的可能性相对较大。

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