本报记者 王思璟

　　前车之鉴，未必后车之师。

　　在期货市场纷纷落马的深南电、江西铜业、国航之后，仍不乏跟随者。10月28日，华闻传媒(SZ.000793)宣布，董事会已批准2亿元的额度，进行“无风险的”、“套期保值”贸易业务。

　　虽然该议案获董事会一致通过，但华闻传媒独立董事尹伯成仍持有保留意见：“我想来想去，觉得不会无风险。”他对本报记者直言，华闻传媒此举带有投机性质，目的就是在期货市场“套利”。

　　“保值”值几许

　　2008年10月25日下午，华闻传媒召开了董事会会议，审议批准了《关于利用期货市场开展大宗商品贸易业务的议案》。

　　该议案显示，公司将使用不超过2 亿元的闲置资金，开展无风险的大宗商品现货和期货套期保值贸易业务，涉及范围包括橡胶、铜、铝、锌、燃料油等商品。

　　华闻传媒表示，近年来，在保障公司利益、控制规模和交易风险的前提下，公司适应市场变化需要，经过与其他单位的合作贸易，探索和建立了可行的“现货套保贸易”和“套期保值”交易模式，取得了较好的稳定收益。

　　华闻传媒强调，在实际操作过程中，其恪守了“套保交易”原则，既有效控制了交易风险，又获得了稳定的收益，达到和实现了预期目标。

　　华闻传媒“炒期货”，并非师出无名。

　　华闻传媒原名海南民生燃气，于2006年底被借壳。截至2008年中期，燃气生产与供应业、管道天然气两项业务，仍占其主营收入的约四分之一。而2007年年报显示，橡胶贸易也是华闻传媒的一项重要收入来源。

　　问题是，这两项业务对华闻传媒来说，堪称“鸡肋”。

　　资料显示，2007年，其橡胶、燃料油贸易实现收入3.5亿元，毛利815万元。2008年上半年，其从事橡胶、铝、锌贸易实现收入1.96亿元，毛利300万元。上述两项业务的毛利率仅为2.59%、1.53%。

　　听到这两个数字，中国期货业协会法律顾问于学会也有些吃惊，他对本报记者指出，“套期保值”是为了锁定业务收益，如果贸易的毛利率这么低，那就失去了“保值”的意义，相关资金“还不如存银行去”。

　　于学会还告诉记者，根据有关法规，期货市场的资金“杠杆要求”为20%，3.6亿的贸易量，进行“套期保值”操作，仅需7200万元。

　　对此，华闻传媒董秘金日表示，2亿资金不全是保证金，其中也包括交割资金。但其并未透露具体的界限，仅表示“有行情就做”；对于“锁定收益”值不值的问题，亦未予回应。

　　“套保”还是“套利”

　　华闻传媒公告显示，公司所从事贸易是通过上海期货交易所，实现期货和现货相结合的大宗指定商品交易，属于期货“套期保值”的贸易业务。

　　但其独立董事尹伯成对本报记者表示，据其了解，华闻传媒进入期货市场，并不仅仅想进行“套期保值”，而是专门成立了一个小组操作此事，意图“套利”。

　　尹伯成表示，其在董事会决议上投了赞成票，理由在于：华闻传媒作为上述大宗商品的消费单位，而非生产单位，进行一点期货市场的操作、尝试可以理解。

　　但他对风险问题仍有保留意见。“想来想去，都觉得不会没风险”，所以，他“还要和公司的人碰头，进一步了解此事”。“一开始，只能用小量资金去试一下。”

　　董秘金日否认了“套利”的说法。他表示，公司该项决策完全是为了贸易业务设置。

　　但一位期货业业内人士向记者表示，现在大部分企业进入期货市场，都不再是简单的“套期”，仍然是看重了期货市场的“巨大利润”。于学会也对记者称，国有企业“炒作期货”需要其上级主管部门的批准，一般以“套利”为目的项目，不会被批准。

　　华闻传媒大股东为首都机场集团。2008年3月国家颁布的《期货交易管理条例》，对国企期货交易进行了明确规范：应当遵循套期保值的原则。

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