中信证券(600030)是国内资本实力最强的券商。公司于2006年和2007年完成两次增发后，公司的资本实力大增。据行业协会统计，2007年年末，公司净资本406.75亿元，高居行业第一。

　　根据2008年中报，公司交易性金融资产43.18亿元，可供出售类资产203.40亿元，两者合计246.58亿元。其中债券174.98亿元，占比70.96%，超过国内其他上市券商。这种以债券为主的资产配置，显示公司稳健的经营策略，有利于公司的长期发展，也有利于公司集中精力在其他业务上做更多更大的突破。

　　今年前9月，“中信系”下四家券商合计的经纪份额7.94%，市场排名第一，与国泰君安的6.74%相比，多出1.2个百分点。自2006年开始，公司凭借良好的市场口碑，在承销业务上快速发展，迄今为止已连续两年超过中金公司。今年前9月，公司承销金额合计1250.35亿元，市场排名第一。

　　公司完成收购华夏基金，标志着兼顾卖方和买方的综合战略成型。完成收购后，买卖双方研究实力将得到很好的互补，基金分仓也会更多的在系统内消化，公司综合战略的协同效应将会进一步深化。

　　融资融券为公司带来更多的机会。融资融券可提高市场交投活跃性，据统计，日本融资融券对交易额的放大比例在10%-20%之间，台湾在20%-50%之间。我们预计增加的这部分交易额会集中流向资本实力强、有能力提供融资融券的券商。

　　我们认为，政府的监管思路有向大券商倾斜的迹象，作为券商龙头，中信证券各项业务正处在一个新的历史起点。此外，公司的PB接近历史的底部，因此，对于大部分投资者而言，目前是可以考虑战略建仓的时候了。给予“强烈推荐(首次)”的投资评级。6-12个月目标价为23.20元。 (中投证券 许守德)

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