本报记者 李骐 深圳报道

　　深南电(000037)猜中了开头，可是却猜不着结局。

　　深南电近日公告称，深圳证监局日前下发布《关于责令深圳南山热电股份有限公司限期整改的通知》，指出公司今年3月12日与美国高盛集团全资子公司杰润(新加坡)私营公司签订的期权合约未按规定履行决策程序、未按规定及时履行信息披露义务及涉嫌违反国家法律、法规的强制性规定，并以此要求公司限期整改。

　　随着国际油价的大幅下跌，风险正日益逼近深南电，10月17日起深南电已停牌商量对策。业内人士指出，由于其ISDA(国际互换与衍生产品协会)主协议和附件都未签订，法律上存在值得商榷之处，双方最后极有可能以和解告终，最坏的结果未必会出现。

　　深南电此次不过是揭开了中国公司违规期权操作的冰山一角，据悉，多家航空公司以及能源电力公司都在通过从国际大投行手中购买与原油价格挂钩的结构性产品的办法进行保值，在原油暴跌的背景下，更多的“深南电”即将浮出水面。

　　又见“未获授权”

　　深南电公告称，2008年3月12日，公司有关人员在未获公司授权下与高盛全资子公司杰润公司签订了两份期货合约确认书，其主要内容分别如下。

　　第一份确认书的有效期从今年3月3日至12月31日，双方规定当浮动价(每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数)高于63.5美元/桶时，深南电每月可获30万美元的收益；当浮动价低于63.5美元/桶且高于62美元/桶时，深南电每月可得(浮动价-62美元/桶)×20万桶的收益；而当浮动价低于62美元/桶时，深南电每月则需向杰润公司支付与(62美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。

　　第二份确认书的有效期是从明年1月1日至2010年10月31日，并且赋予杰润公司一个优先权，也就是杰润公司可以在今年12月30日18点前宣布是否继续执行第二份合约。第二份确认书的基准油价较第一份提高了3美元/桶，当浮动油价高于66.5美元/桶时，深南电每月可以获利34万美元；当油价介于64.8-66.5美元/桶时，深南电每月可获得(浮动价-64.8美元/桶)×20万桶的收益；当油价低于64.5美元/桶时，深南电每月付给杰润公司(64.5美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。

　　深南电强调，其公司有关人员是在未获公司授权的情况下商定上述合约的，到目前为止原油月均价在63.5美元/桶上方，公司未出现亏损。

　　高盛唱多做空

　　深南电方面表示，电力企业由于原材料价格的上涨，都面临着巨大的成本压力。公司签订合约的初衷是以套期保值为目的，化解和抵御成本风险，降低经营成本。

　　签订合约之时，国际油价为108美元，月均价93美元，且油价处于上涨通道之中。高盛美洲能源研究团队负责人默尔蒂当时预测油价将在半年至两年内达到每桶150美元至200美元。7月11日，油价达到了147美元多的最高点，高盛继续称年底油价将达149美元/桶。

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