本报讯 东海证券认为，*ST双马(000935)走过坎坷路显后起之秀端倪。理由是：拉法基入主*ST双马后，公司的管理能力得到明显加强；四川灾后重建工作既可以拉动内需，*ST双马的主营业务都将在重建工作正式启动前完成，公司未来的发展值得期待。

　　四川地震发生后，公司以最快的速度于6月份恢复生产，后由于磨房倒塌，造成人员伤亡，于8月中旬再次停产至今。目前公司江油厂区处于停产修理阶段，宜宾厂未受影响，正常生产。虽然公司受地震严重影响，但是，二季度公司仍能保持较快增长，主要与拉法基规范的管理体制以及强的风险意识有关。

　　拉法基入主*ST双马后，公司的管理能力得到明显加强，主要体现在：集团化采购，降低成本，提高毛利率；三费率降低；公司经营能力和风险意识增强，在“5.12”地震发生后，公司二季度单季度营业利润不降反增，由一季度的1113万元增加到1549.9万元。公司半年报披露，上半年平安北京赔偿公司财产险2600万，另外公司因受地震影响，减少毛利2100万元，将将获得营业中断险赔偿，至中报披露日，公司已经获赔1000万元。根据公司管理能力和风险意识，地震对公司2008年经营业绩的影响不是很大。

　　东海证券缪亚美认为，公司生产线的恢复将在今年年底到明年年初间，而这一时间与灾后重建时间——2009年4月份相吻合，公司生产线的检修将不会影响明年灾后重建机会。

　　公司对拉法基定向增发，注入都江堰拉法基的50%股权的工作已经在进行中，发行价格7.61元/股(随着市场的变化，东海证券认为发行价格可能会有所调整)，标的资产的预估价值为30亿元左右，可以估算出，公司将定向增发3.9亿股左右。都江堰拉法基目前也处于灾后检修阶段，以拉法基中国的工作效率，我们认为，其完成检修时间也将在灾后重建工作正式开始前。

　　全球金融危机的大环境下，出口受到严重影响，拉动内需将成为支撑国内经济的必然方式。我们认为，四川灾后重建工作既可以拉动内需，也可以让灾区人民早日过上安稳的生活，国家将更加重视灾后重建工作，*ST双马的主营业务都将在重建工作正式启动前完成，公司未来的发展值得期待。

　　未来的业绩增长点在以下几个方面：1.公司本部两条生产线的恢复生产，以及5000t/d生产线的开工建设；2.宜宾2线的建成、投产；3.定向增发的完成，以及都江堰三线的开工建设。(子岚)

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