证券时报记者罗力

　　昨日A股唯一尚存的百元股贵州茅台(600519)早盘低开后一度跌破百元，创出调整以来新低99元，不过很快就被拉起，午后受大盘疲弱影响而震荡回落，一直在100元上方徘徊，收盘报100.58元，跌3.49%。全天成交1.55亿，换手0.33%，仍处于温和水平。自10月以来，该股表现颇不乐观，目前连续多个交易日收阴，仅在10月13日得益于大盘探底回升而勉强以微涨报收。分析人士周先生认为，如果后市大盘继续不乐观，特别是在个股跌幅较大的情况下，贵州茅台可能很快在收盘跌破百元。

　　贵州茅台作为价值投资的经典个股，符合市场知名人士李剑所称的“产品独一无二；产品供不应求；产品量价齐升；产品永不过时”四大特征，是不少投资者心中值得珍藏一生的好品种，更被行业分析师一致看好。前十大流通股东中也是机构云集。从二季报看户均持股达近三年新高，在大股东略有减仓的情况下，机构持股进一步集中。随着公司大幅确认预收账款以及提价效应显现，二季度公司业绩得到有力释放，每股收益高达2.37元。据招商证券分析师朱卫华预计，公司2008年每股收益将达4.4元，2009年业绩有望达6.34元。

　　对于目前市场担心茅台也会受到经济衰退的影响，朱卫华在最新的行业研究报告中认为，从基本面看，相对于其它高端白酒公司，贵州茅台安然度过危机、业绩增长的确定性最强。他指出，茅台给中间环节留下了足够利润，终端价格再怎么回落，经销商都会有利润，也有积极性去拓展销售。而且茅台坚持“不挖老窖，不卖新酒”，基础扎实，有望在下一个高端白酒的黄金十年稳固其领先地位。

　　其实市场对公司增长持续性担忧一直存在，而且对其应收账款大量减少、销售策略、信息披露、估值过高等方面也有疑虑。不过，这些争议在牛市中根本不能撼动茅台高昂的股价，而在这轮大调整中，从高点算茅台虽然跌幅也过半，但仍持稳于百元之上，成为市场最后一只百元股。因此，曾有论调认为，贵州茅台破百元意味着熊市最后的下跌，周先生笑称这是太抬举茅台了，“在泥沙俱下的环境下，讨论茅台跌破百元本无意义，或许在短期内更加剧市场的恐慌情绪。”据统计，2005年大盘千点时，茅台最低市盈率一度达17倍左右，而按朱卫华的盈利预测，公司2008年的最新市盈率仍有22倍。因此，周先生认为，目前看茅台尚未企稳，可能还会走低，不过“除非公司突然爆出什么大问题，它的业绩就摆在那里，长线投资者都盯着，指望像周期性公司那样股价腰斩再腰斩的可能性不大。”

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