甚至，在中关村刚刚遭遇广东粤财投资控股有限公司31.2亿元的巨额逼债时，当时黄光裕委派进中关村的高管，一起辞去了公司职务。当时有分析人士表示，此次中关村高层大震荡很可能与此事有关。

　　而就在中关村焦头烂额之际，中关村的实际控股人黄光裕成功减持了1.7亿股国美股份。这不得不令人猜测黄光裕是否准备拿钱“救急”，但国美电器总裁陈晓和新闻发言人何阳青却对此表示了否认。

　　直到2007年12月28日，中关村通过第三方支付给广东粤财1.5亿元，并于当天与中关村网络签订《关于广东CDMA项目清算协议》，久缠于身的“CDMA担保门”事件得以解决。同时，银行债务重组问题也获得有效解决。

　　接近黄光裕的人士介绍，进入中关村之初，黄光裕虽没有坚决向上市公司置入地产资产，但也认为这是其地产业务上市的一个通道。

　　不过，随着对中关村情况的深入了解，黄光裕似乎明显产生了“悔意”。

　　就目前，黄光裕不但没有将任何旗下资产注入上市公司，甚至早有传言，黄光裕考虑将旗下资产业务打包到香港上市。

　　而黄光裕最初接手中关村是想利用中关村的品牌发展其地产业务，欲将中关村打造成其房地产平台，并装入房地产资产，如果其旗下的鹏润地产系酝酿赴港上市，那么中关村的地位将会显得十分尴尬。

　　这一切都让人对黄光裕是否真的还想将中关村重组进行到底打上了问好，势必让处在矛盾中的黄光裕作出抉择。

　　中关村之鸡肋味

　　“现在资产注入不成熟，中关村接下来的任务是做好主营业务。”中关村新闻发言人贾鹏云在接受记者采访时对黄光裕的放弃注资给予表态。

　　放弃定向增发后，中关村只能依靠现有的单薄地产业务苦撑其“地产旗舰”躯壳。

　　2008年中报显示，中关村上半年净利润是1136.81万元，而今年一季度的净利润是1231.07万元。也就是说，今年第二季度，中关村净亏损94.26万元。

　　对此，公司的解释是“奥运会对北京地区房地产销售、建安施工及相关行业的不利影响”。

　　2006年，黄光裕通过旗下的鹏泰投资入主中关村以来，中关村虽然摆脱了巨亏泥潭，但其盈利水平一直维持在较低水平：2006年净利润419.14万元，2007年虽然盈利8901.82万元(归属上市公司股东净利润)，但如果扣除非经常性损益，则亏损1.38亿元。

　　这样的业绩，实际上还是黄光裕苦心经营、细心养壳的结果。

　　2006年10月，鹏泰投资以1.44亿元从北京住总集团收购中关村27.51%股权，成为第一大股东。此后为了解决中关村沉重的债务负担(主要是CDMA30亿元借款担保)，黄光裕开始为上市公司多次“输血”。粗略计算，黄光裕为打造“地产旗舰”的舰体已经付出了14.9亿元，另加上两年多的时间，付出相当多的代价。

　　但要实现其利用中关村将地产资产整体上市、再融资的目的，黄光裕还要花费些精力。

　　按照现有政策要求，上市公司欲再融资，需要最近3年连续盈利，并且净资产收益率不低于6%。如果按照5月7日方案执行，资产注入后，中关村净资产将达到185.6亿元，要达到再融资要求，净利润至少需要11.1亿元。这对一家今年上半年盈利仅有1000多万元的上市公司来说，显然难度太大。

　　而就目前，新浪财经显示，中关村的负债总计已达到35亿元，而总资产也只有42亿元，由此算来中关村的负债率也已经达到80%，而短期还款额有近8亿元。

　　“中关村目前的主业，准确来说应该是工业地产，依托高科技园区开发。这种商业模式决定了它不可能有太高的利润率和业绩增长率。”黄清林分析。

　　对于黄光裕，中关村似乎更如鸡肋一般，“食之无味，弃之可惜”。

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