“从来没有对冲交易”

　　而现金流科目丰盈隐含的另一重大失误是，国内多名石油分析师透露，中石油和中石化从来没有在国际原油市场上做对冲交易，理由是他们认为对冲交易有可能带来巨额的亏损。这种说法似乎是深受了若干年前巴林银行由于对冲交易导致一夜间倒闭所影响。

　　与中石油中石化“零”交易相反，记者发现，对于国外的石油大企业，如壳牌，BP石油，他们有自己的交易部门，专门负责在这个国际原油市场上进行套期保值和各种投机活动，甚至在面向毕业生招聘的时候，交易部也是他们的重点招聘和培训部门。由此可见，国外石油企业对期货交易的重视。

　　对一个严重依赖上游价格，且波动频繁的国家战略性行业来说，竟然不做期货对冲，这简直是匪夷所思。

　　银河证券分析师表示，当油价回落时到90-100美元/桶的水平时，是中石油的最佳赢利水平。由于有油价回落，特别收益金就会减少，从而带来利润的增长。但如果油价回落太大，就会影响其下游其它产品的价格。可以说，两大石油公司的赢利主要还是看外在的原油价格。

　　原油价格过高或过低都不是一个有利因素，两大石油公司的未来增长实在是无法保证。

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