备忘录3号明确更改股权激励计划权益价格方式 上市公司或大面积取消激励计划

　　证券时报记者仁际宇

　　9月16日，证监会发布了股权激励有关事项备忘录3号，其中规定，在股权激励计划备案过程中，上市公司不可随意提出修改权益价格或激励方式，如果要修改也必须宣布终止现有激励计划；同时，半年内不能提出新的计划。有不少分析指出，此项政策可能引发上市公司终止股权激励计划的浪潮。

　　9月18日，上述备忘录发布的第三天，华神集团(000790)正式公告称，因市场情况发生重大变化，原激励方案已不具备可操作性，若继续执行原方案将有可能损害上市公司的利益，同时无法实现激励之目的。根据备忘录3号的精神，华神集团决定终止股权激励计划。

　　华神集团一位工作人员在接受记者采访时表示：“公司终止股权激励计划的原因有很多，主要是此次激励股票的来源是上市公司从大股东处回购，但定价比较高。由于目前二级市场的价格已经远远低于公司的回购价格，继续下去对上市公司和中小股东都是不利的。而且，备忘录3号中也提出要变更权益价格必须终止现有的方案，所以公司采取了这样的行动。”

　　实际上，并不只是华神集团，9月17日，新海宜(002089)也公告称由于与证监会发布的备忘录所抵触，决定终止现有的股权激励方案。新海宜董秘高海龙在接受记者采访时表示：“我们终止的主要原因是与备忘录1号和2号抵触。但市场的问题也是一个原因，如果未来市场不能向好的方向发展，继续实施这样一个股权激励方案就失去了激励的效果。”

　　根据WIND的统计数据，截至目前，提出股权激励计划但仍未实施的上市公司达到92家，由于近期股市调整剧烈，绝大多数公司的股权激励计划已经低于市场价格，处于一种无法实现激励作用的尴尬境地。而得润电子(002055)和金螳螂(002081)等公司，则通过年度分红除权的时机调低了原有的行权价格。

　　2006年初，《公司股票期权激励计划(草案)》正式实施，开启了A股市场股权激励的大门。由于2007年市场持续走高，当时所制定的期权激励行权价格也相对较高，今年以来的市场调整造成了国内上市公司从来没有面对过的股权激励行权价格倒挂问题。

　　平安证券分析师蔡大贵在接受记者采访时表示：“证监会的意图应该是想要加强约束性，现在上市公司有内部操作的空间，但是股权激励不能是无条件的。现在市场不好，行权价格相对比较高，有些上市公司可能在动改方案的脑筋，证监会肯定是希望上市公司更加严肃地对待股权激励。”而他同时也表示，证监会的备忘录3号很可能将引发上市公司大规模终止股权激励计划。

　　联合证券分析师戴爽也持类似的观点，他说：“实际上，现在有不少股权激励处于形同虚设的状态，因为价格倒挂，根本不可能有激励对象会选择行权。如果上市公司想要继续进行股权激励计划，唯一的选择就是终止现有的方案，半年之后再提出新的方案。”

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