金百灵投资

　　作为一只上市才半年的次新股，东华能源(002221，收盘价4.68元)股价自3月6日上市日达到历史最高点的19.99元之后，就一路下跌，区间累计最大跌幅达到76.59%，被投资者戏称为东“滑”能源。

　　而公司2008年半年报也让投资者非常失望。半年报称，公司实现营业收入4.26亿元，同比减少15.18%；净利润512.95万元，同比下降39.9%；每股收益0.025元，净资产收益率仅为1.01%。公司预计前三季度净利润同比下降50%～70%。

　　上市才一月 业绩就变脸

　　东华能源于3月6日上市，发行价5.69元/股，上市当天股价最高达到19.99元。1个多月后，公司公布的一季报却令人大跌眼镜，上市之前还处于稳步增长的业绩陡然变脸，各项经营数据都出现下滑。

　　1～3月，公司营业总收入为2.21亿元，同比下降19.01%；净利润为381.06万元，同比下降29.81%；经营性活动产生的现金流量净额也自2005年以来首次出现负值，为-9127万元，同比下降606.71%。

　　数据表明，在公司积极为上市做各方面准备、宣称公司稳定发展的同时，业绩却正在经历前所未有的下滑。

　　公司将业绩下降的原因归咎于上半年国际原油价格持续高位运行。董事会称，国际原油价格的上扬，一方面使公司原料采购价格迅速上升；另一方面，国内对其他能源的限价政策进一步削弱了公司产品的盈利能力。部分客户尽可能地使用压缩天然气、国产液化气等能源，减少对公司产品进口液化气的使用量。同时，受国家不断紧缩的宏观政策的影响，公司原下游部分客户的正常经营、生产规模的扩大均受到一定抑制；新开工企业的数量也较同期有所减少，这些也是公司销售规模下降的原因。

　　招股说明书 矛盾重重

　　上半年经营业绩的下滑，在董事会2月发布的《招股说明书》的风险提示部分就有提示。但在短短一个月时间内，这些风险就陡然变成了现实，让广大投资者对公司的“先见之明”叹为观止。

　　公司在《招股说明书》中曾表示，公司在国际采购环节上享受多种便利，能有效降低采购成本。作为华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，公司有较强的产品销售定价能力，较好地避免了原材料价格的波动风险和价格上涨风险，能消化采购价格上升、产品成本提高的压力。

　　但是，公司又警示未来原材料价格上涨可能会带来损失，说法与半年报中一样：主要原材料丙烷、丁烷年度采购价格2004~2007年逐年快速上升；如公司产品的销售价格不能保持同等幅度的上升，消化原材料价格上涨给公司经营带来的不利影响，将影响公司的盈利水平。一位曾经中签该新股的朋友对此嗤之以鼻：“这是一句正确的废话。当时公司的情况应该已经很困难了。”

　　至于客户选择替代能源导致销售下降问题，公司在《招股说明书》中有两种说法：一方面称公司产品已占领了华东地区特别是江苏地区较大的市场份额，常年销售合同的客户已经占据1/3左右。

　　同时特别指出，很多天然气用户认识到使用单一气源的风险，纷纷加大了对液化石油气的采购。但是另一方面又说自“西气东输”以来，公司重要客户中改用天然气的有14家，另有一些客户部分改用天然气，从而减少了对公司液化石油气的需求量。 每经记者 李智 王砚丹大宗交易周评

　　大跌之下 小非开始惜售？

　　本周A股市场大宗交易信息主要有四个显著特征。

　　一是随着A股市场的震荡回落，大宗交易明显萎缩。这反映出随着证券市场股价重心的快速下移，越来越多的小非限售股开始倾向于惜售，这有利于A股市场的后续走势。

　　二是债券交易渐趋活跃。由于近期股票走势不佳，各路资金开始寻找新的投资标的，就使得债券市场在近期非常火暴。

　　三是价格差距较大。这主要体现在债券交易中，一方面折射出债券虽然牛气冲天，但仍然呈现出较强的流动性不足的风险，另一方面也显示出债券市场价格发现机制似乎并不畅通。

　　四是低价股的大宗交易渐趋活跃。比如说在本周的四维控股、ST赛格、ST南方等个股的市价均在3元以下。有观点认为，业绩不佳的低价股的小非也认为反弹行情难以产生，止损心态渐成主导，低价股的大宗交易也就渐趋活跃。

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