78.03%负债率遭负面信用评级

　　新快报讯 (记者 陈昊旻) 承德钒钛以令人惊讶的高负债率迎接唐钢系重组，这引起业内疑惑。昨天，中国诚信国际信用评估有限公司(以下简称“中诚信”)对公司发布的最新评级报告中，认为公司未来不利因素较多，因此下调对公司的评级展望为“负面”。而据了解，负债率高达78.03%的承德钒钛目前仍有38.56亿元货币现金。万联证券分析师吴振威认为，承德钒钛的现金很可能用于购买集团的热轧板资产，但集团为何如此安排，对于唐钢系未来重组将构成什么影响仍不得而知。

　　重组方案呼之欲出

　　9月9日，承德钒钛发了一个不大起眼的公告，公告称公司于9月5日召开的董事会上审议通过了《公司章程修正案》，在公司经营范围中增加了“热轧卷板”。这也许预示了此次公司在河北钢铁集团主导下的资产重组的方向。

　　9月5日，邯郸钢铁(600001)、唐钢股份(000709)、承德钒钛同时公告称，公司正在筹划有关重大无先例资产重组事宜，有关事项尚存不确定性，为此，三家公司股票即日起均停牌。事实上，自从河北钢铁集团成立后，这三家被并入该集团的上市公司将如何整合就一直备受关注。尽管外界对重组有各种猜测，三家上市公司却均未对重组方案进行任何披露。

　　而早在今年4月份，国泰君安在研究报告中指出，成本的挤压和产能的满负荷已使承德钒钛发展遇到瓶颈，而集团正在建设的热轧板项目将成为公司未来增长的关键。他们指出，该项目设计产能300万吨/年，预计2009年将建成投产，注入上市公司后，可以使公司钢材和钒的产能增加60%，如果2008年能完成收购，预计可增加2009年净利润3.4亿元，增加EPS0.15元。

　　有意思的是，公司董事会恰恰是在公司宣布停牌重组的当天通过的扩大经营范围的议案。

　　万联证券分析师吴振威认为，公司将工商登记的营业范围扩大是资产注入的必要步骤，下一步将集团热轧板资产放进上市公司便顺理成章。

　　公司信用评级遭下调

　　对于承德钒钛而言，如果没有优质资产的注入，公司未来的盈利状况堪忧。昨日，中诚信发布评级报告称，考虑到宏观调控和经济增长的影响、高居同业第一的资产负债率、成本压力、2500立方米高炉运转不畅的影响、财务管理和信息披露存在瑕疵、巨大的资金压力等因素，他们在维持承德钒钛长期主体信用A+评级的同时，将其评级展望由“稳定”调整为“负面”。

　　中银国际在此前的研究报告中也指出，公司上半年的业绩没有达到预期，而铁矿石和煤焦成本仍维持高位以及建筑钢材需求下滑的趋势使得他们对公司未来盈利水平并不乐观，因此对公司未来三年的盈利预测下调了20%-30%。

　　而根据公开资料，公司所有的全球最大的2500立方米的单一钒钛磁铁矿炼铁钢炉自2007年投产以来运作一直不稳定，只是在今年5月份开始才有所好转。此外，公司的现金流也不容乐观。去年年底至今，公司已发行25亿元短期债，公司资产负债率达78.03%。而公司下半年仍有不低于10亿元的投资规模，在此情况下，承德钒钛的资产负债率将上升到80%左右，已成为同业中资产负债率最高的公司。

　　分析人士认为，承德钒钛以如此高的负债率迎接重组，唯一的结果就是资产要被折价。而在重组过程中承德钒钛的资产被折价会引发什么影响，目前仍不得而知。

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　　据悉，世界最大铁矿石生产和出口商巴西淡水河谷公司已经对新日铁等日本钢铁厂商提出就2008财年铁矿石追加涨价12%的要求。新日铁等日本钢铁厂商虽然对涨价行为提出了抗议，但淡水河谷公司已经表示如果达不成涨价协议就将断绝铁矿石供应，因此涨价基本上已成定局。如果涨价谈判达成结果，将成为罕见的年度中涨价的先例，铁矿石价格将升至每吨约89美元。新价格最早将于10月开始实行。追加涨价将给日本钢铁业界增加约250亿日元的成本负担。

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