本报记者 李域

　　广州冷机(000893.SZ)大股东广州东凌实业集团有限公司(下称东凌实业)，收购二股东广州万宝集团有限公司(下称广州万宝)26.12%的股权，正面临资金考验。

　　9月8日，广州冷机收于7.43元，首度跌破要约收购价7.78元。

　　多位券商投行人士认为，若股价长期低于要约收购价，东凌实业收购可能面临接盘广州万宝所有无限售条件股份8768万股、高达6.8亿元的现金支付压力。

　　业内人士表示，东凌实业现金困局解决之道方法有二，一为提高要约收购价，二是拉升股价，从企业角度看，前者明显损害公司利益，后者则具诱惑力。

　　不过，东凌实业对上述分析人士的观点拒绝评价，表示暂不方便透露后续工作。

　　6.8亿元现金困局

　　6月5日，广州冷机公告称，因收购人东凌实业履行协议收购广州万宝持有的广州冷机5798万股限售流通股，占总股本的26.1%，而触发的法定全面要约收购义务，依照有关规定，将向广州冷机除万宝集团外的全体股东，发出全面收购股份的要约。

　　《证券法》和《收购办法》相关规定显示，在收购人持有上市公司发行在外的股份达到30%时，若继续收购，须向被收购公司的全体股东发出收购要约。

　　数据显示，东凌实业持有广州冷机7631万股，占总股本的34.38%，超过30%的限制。

　　由此，可以推算，本次要约收购的有限售条件股为13431万股，占总股本的60.50%，包括东凌实业的34.38%和广州万宝的26.12%股权，无限售条件股份是8768万股，占总股本的39.50%。

　　要约收购报告书显示，要约公告前30个交易日均价7.78元，作为本次要约收购价，而东凌实业面临的要约收购上限为8768万股，所需最高金额为6.8亿元。

　　东凌实业方表示，目前，已将 1.4亿元(即要约收购所需最高金额的20%)存入中证登深圳分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证。

　　6月6日至7月9日，广州冷机涨幅高达81%。但是，7月30日至今的跌幅为42%。

　　某券商投行人士表示，按照目前的发行价，极可能在要约收购之时，二级市场价格仍低于要约收购价，如果要约期间股价低于7.78元，可能出现无限售条件股份大量卖出，那么，东凌实业的现金交割压力相当大。

　　知情人士透露，目前，广州冷机的要约收购已在证监会审核中，这意味着要约收购日即将来临。

　　博弈大戏开场

　　“持续低价，不单是大股东面临资金压力，而且上市公司还可能因股权分布发生变化失去上市资格。”上述投行人士表示：“因收购无限售条件股，该公司向社会公开发行的股份，可能达到股份总数的25%。”

　　不过，10月1日将正式生效的深交所《股票上市规则》表示，股权分布不具备上市条件，但收购人不以终止公司上市地位为收购目的的，可在五个交易日内提交解决股权分布问题的方案。

　　今年6月，中金岭南(000060.SZ)为能顺利竞购收购澳大利亚先驱资源公司股权，就三次提高要约收购价至每股2.80澳元。

　　但分析人士表示，中金岭南提价，是因为对于收购资产的需求，而广州冷机收购目的仅是广州万宝持有的股权，要约收购无限售条件股份纯属无奈之举。

　　既然提升价格行不通，那么只能寄希望于二级市场的股价波动。

　　巧合的是，数据显示，万家基金与广州冷机的“合作”亲密无间。

　　截至今年3月31日，万家和谐增长与万家公用事业基金共持有广州冷机480万股，均为今年新进基金，按今年一季度平均价格计算，成本在8元左右。

　　万家基金半年报显示，截至6月30日，万家和谐增长基金已抛空所持的392万股，而万家公用事业基金增仓121万股，并有万家增强收益债券型基金新进。

　　此外，老牌私募的驻扎地国信证券深圳泰然九路营业部，和游资积聚地东吴证券杭州湖墅南路营业部也屡屡现身交易所龙虎榜单上。

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